米奥会展(300795):业绩符合预期,期间费用率持续优化-24Q1季报点评

事件:公司发布2024年一季报,报告期内,公司实现营业收入7613.09万元,同比增长12.2％;实现归母净利润481.45万元,同比增长349.39％;实现归母扣非净利润153.19万元,同比增长311.56％。

   点评:Q1收入利润均实现增长。公司从事海外自办展,季节性差异较大,Q1由于春节影响是全年淡季,共举办了印尼和越南两场展会,总展览面积2.7万平,展位超1100个,同比2023Q1的约1000个展位小幅增长,带来收入增长12.2％。从利润上看,23Q1利润基数较低,带来24Q1同比大幅增长,归母净利润中非经常损益占比较大,主要是持有的金融资产公允价值变动带来328万的正向收益。

   毛利率略有下滑,期间费用率持续优化。24Q1公司整体毛利率54.4％,同比23Q1的58.19％略有下滑,主要由于Q1两场自办展,场均展位规模较去年同期下降。期间费用率方面:销售费用率42.11％/+0.33pct,与去年同期持平略有增长;管理费用率12.71％/-3.71pct,预计人员成本同比进一步优化;研发费用略有下降,货币资金的增加带来财务利息收入的同比增长。24Q1合同负债1.7亿,同比23Q1的2.21亿下滑23％,主要因为今年的展会排期更偏重下半年,所以Q1销售相对较淡。转型专业展,单场展会展位数大幅提升。2023Q4公司在前期大量客户和资源积累性下尝试从综合展向专业展转型,并取得较好效果,2024年是公司全面转型专业展的第一年,预计印尼、迪拜等重点地区的总体展位数量会有较大提升,带来明显的规模效应,同时专业展对公司展位销售、客户邀请等方面有进一步的促进作用,带来了知名度和认可度的提升。

   优选办展国家,带来更多展位增量。24年公司将部分国家的展会从23年的2场调整为1场,提升办展效率,全年展会场次从18场压缩至16场,但总展位数预计有较大增幅。2023年公司在德国的展会受到签证影响销售不理想,美国展会因为签证问题取消,今年公司继续规划了美国和德国两个发达国家的展会,成功举办将带来较大的展位增量。

   投资建议:预计2024-2026年米奥会展将实现归母净利润2.61亿元、3.55亿元和4.69亿元,同比增速38.53％、36.23％和32.09％。预计2024-2026年EPS分别为1.7元/股、2.32元/股和3.07元/股,2024-2026年PE分别为20X、15X和11X。看好公司在海外自办展行业的持续发展,给予"买入"评级。

   风险提示:公司存在宏观经济增速变化,国际贸易环境发生变化,贸易壁垒,关税政策变化,企业出海参展补贴政策变化,展会举办国政治、经济、社会等变化,国际汇率波动等风险。