太极股份(002368):业绩基本稳定,云与数据业务表现亮眼-2023年报点评

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   4月18日,公司发布2023年年报。公司2023年实现营业收入91.95亿元,同比下降13.27％;归母净利润3.75亿元,同比下降0.28％;扣非净利润3.42亿元,同比增长3.06％。2023Q4公司实现收入39.74亿,同比增加12.27％,归母净利润2.43亿元,同比下降6.02％。评论:

   公司盈利能力提升,费用率保持稳定。受益于云与数据服务、自主软件产品毛利率较高的产品占收入比重提升,公司的盈利水平持续优化。2023年公司实现毛利率23.5％,同比提升3.3pp;净利率为4.5％,同比提升0.7pp。公司费用率维持相对稳定区间,2023年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.17％/8.45％/5.63％/0.35％,公司费用率管控稳定。

   云与数据服务收入亮眼,行业解决方案收入有所下滑。2023年,信创产业开启新一轮产业景气周期,"2+8+N"集群持续落地。7月28日,《安全可靠测评工作指南(试行)》发布,8月以来,财政部与工信部联合出台政府需求采购标准,进一步拉动信创市场需求。分产品来看,2023年公司云与数据服务、自主软件、行业解决方案、数字基础设备分别实现收入10.4亿、20.6亿、40.9亿、18.5亿元,同比变动37％、13％、-36％、26％。其中,受益于信创和数字经济发展浪潮,公司云与数据服务业务收入提升迅速,逐步成为成长新动能,在工业、能源等领域加速落地。

   人大金仓营收业绩稳步提升,积极践行"数据要素×"行动计划。公司历经多年发展,已形成包括人大金仓数据库、慧点OA办公等在内的信创产品体系。在数据库领域,人大金仓2023年实现营收3.7亿元,同比+8.38％,实现净利润0.8亿元,同比+49.60％,净利率同比提升5个百分点。公司持续深耕政务云和政务数据服务市场,积极践行"数据要素×"行动计划,促进数据要素价值释放。2023年公司云与数据服务业务实现收入10亿元,同比+37％,占公司总收入的比重超过10％。

   投资建议:公司高度重视信创产业生态的构建,有望充分受益于信创及数字经济发展浪潮。考虑到宏观经济变化,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为99.14亿元、121.15亿元、155.13亿元(2024、2025年前值为123.28亿元、133.06亿元),归母净利润分别为4.78亿元、7.08亿元、10.25亿元(2024、2025年前值为6.63亿元、8.32亿元)。估值方面,选择同为央企集团旗下且布局泛G端信息化的企业作为可比公司,参考可比公司估值中位数,考虑公司行业地位领先,信创和数据要素业务有望保持快速增长,给予公司2024年40倍PE,对应目标价30.8元,维持"强推"评级。

   风险提示:信创推进不及预期;产品迭代不及预期;市场竞争加剧。