纽威数控(688697):业绩短期承压,持续加码研发提升产品竞争力-2024年一季报点评

业绩持续增长,受基数影响增速略有放缓:

   2024Q1公司实现营收5.49亿元,同比+3.96％;归母净利润0.70亿元,同比-3.03％;扣非归母净利润0.60亿元,同比-10.10％。我们判断公司营业收入增速放缓主要系2023年同期基数较高;利润端增速低于营收端增速,我们判断主要系:1)进一步加大研发投入,研发费用率有所提升;2)计提部分信用减值损失,而2023年同期信用减值损失有所冲回。公司经营稳健,在手订单充足,未来随着国内制造业复苏＆海外市场的进一步开拓,业绩有望实现快速增长。

   销售毛利率基本保持稳定,销售净利率略有下滑:

   2024Q1公司销售毛利率为25.95％,同比-0.20pct,基本保持稳定。2024Q1公司销售净利率为12.68％,同比-0.91pct。2024Q1公司期间费用率为13.38％,同比+0.57pct,其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为6.52％/6.41％/0.45％,同比分别+0.37/+0.18/+0.02pct。

   持续加码研发提升产品竞争力,募投产能释放打开成长空间:

   公司持续加码研发,不断完善6大核心技术领域。2023年,公司研发支出1.02亿元,同比+24.22％,占营收比重4.39％。2024Q1公司研发支出2659万元,同比+18.6％,占营业收入的比重达4.85％,同比+0.6pct。截至2023年底,公司累计获得发明专利19件,实用新型专利172件,外观设计专利21件,软件著作权39件,进一步完善精度控制与保持、高速运动、故障分析解决、操作便捷、自适应加工及智能碰撞保护技术等6大核心技术领域。

   募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。公司募投项目"三期中高端数控机床产业化项目"于2022年7月正式投产,公司预计于2024年全部达产。全部达产后,将新增各类数控机床产品共计2000台,按照公司2023年机床平均售价约59万元/台计算,将新增机床产值将近12亿元。

   盈利预测与投资评级:考虑到下游通用制造业持续复苏,我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.73/4.45/5.26亿元,当前股价对应动态PE分别为17/14/12倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游行业需求不及预期、核心部件依赖外购、市场竞争加剧。