仕净科技(301030):24Q1开局靓丽,光伏电池+固碳有望打开新空间-公司点评

公司发布2023年年报:2023全年实现归母净利润2.17亿,同比+123.3％;23Q4实现归母净利润0.50亿,同比+29.9％,环比-20.1％。

   公司发布2024年一季报:24Q1实现归母净利润0.79亿,同比+122.5％,环比+57.8％。

   业绩点评:(1)23Q4环比下滑,主要系四季度存在营业外支出0.58亿(主要来自赔偿支出);(2)24Q1同比有所提升,主要系经营端表现超预期,主营环保业务发展态势良好,24Q1公司实现收入8.6亿,同比+49.5％,毛利率28.3％,同比2.5pct,叠加收入规模扩张带动费用率下滑进一步提升业绩水平。

   "光伏配套+光伏产品"双轮驱动,固碳业务贡献增量弹性:

   传统主业—环保设备业务穗健发展:今年年初以来,公司已披露中标两个相关重大合同订单(联合体投标),归属于公司的订单价值量达34.4-38.5亿。传统主业在手订单充沛,后续订单有望持续落地,构筑公司业绩基本盘。

   TOPCon光伏电池业务:从订单上看,24年3月公司与晶科签定25亿片电池订单,大客户绑定优势凸显,订单无忧。从产能上看,一期项目设备与工艺调试已完成全线贯通,效率、良品率、成本等均达领先水平。同时,公司和晶科合作,拟在资阳建设年产20GW硅片+20GW电池项目,目前一期建10GW硅片+10GW电池片已开工建设,产能逐步释放有效配合订单兑现。

   固碳业务:公司利用钢渣等非碳原料低成本原位捕集烟气CO2,制备低碳水泥和优质复合矿粉。23年受水泥行业低迷影响,相对有所承压。预计后续公司仍会加速固碳产线落地、开拓固碳业务新模式,有望在未来贡献弹性。

   投责建议:公司立足环保设备主业,TOPCon光伏电池+固碳业务有望贡献两极增量。考虑到光伏产业链价格大幅下降影响,我们下修公司业绩预测,预计24-26年实现归母净利润分别为5.9/9.9/13.0亿(原预测值24-25年11.0/15.2亿),同比+173％/+67％/+31％,当前股价对应PE分别为12/7/5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求不及预期:产品价格持续下滑;市场竞争加剧;上游原材料价格波动;产能进展不及预期等。