海尔生物(688139):多品类拓展格局进一步夯实,海外业绩有望迎来反弹

2024Q1实现业绩同比正增长,环比高速增长事件:公司发布2024年一季报:2024Q1营业收入6.87亿元,实现在去年同期高基数压力下同比增幅0.04％,环比增幅51％,相比去年二三季度分别增幅18％和24％的高增长。第一季度公司归母净利润1.38亿元,同比增长0.06％,环比增长182％;扣非归母净利润1.33亿元,同比增长7％,环比增长251％。归母净利润率和扣非归母净利润率分别为20％和19％,环比分别提升9％和11％,随着收入提升和持续的降本增效,期间费率大幅改善,盈利能力回归常态。

   非存储产品持续完善,创新支持新产业高速增长围绕生命科学和医疗创新场景,2024Q1在非存储产品系列化布局继续完善,新产业占收入比重达39％,同比增长22％,环比增长36％,多品类发展新格局进一步夯实。其中,在生命科学领域推出光照/霉菌培养箱、落地式高速冷冻离心机、全自动细胞培养工作站等新产品方案;在医疗创新领域推出普药配液机器人、小安瓿瓶配液机器人等新产品方案,加快公司产品丰富度提升进程。

   基建与复苏发力推动生命科学与医疗创新板块齐发展分板块看,2024Q1生命科学板块实现收入3.50亿元,环比增长79％。从自动化样本库、智慧实验室到制药工艺用户场景延伸,方案日趋多样化。医疗创新板块实现收入3.34亿元,环比增长31％。公司紧跟医疗新基建、公卫复苏和血/浆站持续复苏机会,服务贵州、河南等疫苗城市网和西藏、上海等自动化血站建设;用药自动化方案突破浙大邵逸夫医院、中山市人民医院等用户,向高端市场进一步突破。

   国内推动市场下沉,国外积压项目有望逐步转化分区域看,2024Q1国内市场实现收入4.99亿元,同比增长11％,环比增长80％。公司继续推动市场细分与下沉,提升各业务线协同性。海外市场实现收入1.86亿元,同比有所下滑,主要系项目类业务执行周期等问题导致,但环比实现6％增长,预计随着积压项目逐步转化,海外市场在2024Q2-Q4业绩有望迎来反弹,实现较高增速。

   盈利预测与估值:我们预计公司2024-2026年归母净利润为5.3/6.5/8.2亿元,EPS分别为1.66/2.06/2.58元,当前股价对应PE分别为20.81/16.75/13.36倍。给予"买入"评级。

   风险提示:业务拓展不及预期风险;市场竞争加剧风险;海外地缘政治风险;产品研发不及预期风险。