科远智慧(002380):年报＆一季报双双超预期,火电DCS自主可控需求释放

公司发布23年报及24年一季报,业绩双双超预期。火电DCS自主可控需求释放,公司处于行业第一梯队,有望享受火电周期红利。报告期内公司盈利能力持续提升,24年全年有望保持高增趋势,维持"强烈推荐"投资评级。

   公司发布2023年报,业绩超预告上限。23年公司实现营业收入14.07亿元,YoY+21.90％,剔除22年智慧能源业务板块收入因素后,公司工业自动化、信息化与智能化业务实际增长32.85％;实现归母净利润1.61亿元,扭亏为盈;实现扣非归母净利润1.15亿元;实现经营性净现金流1.72亿元,YoY+81.32％。其中,23Q4公司实现营业收入4.07亿元,YoY+59.81％;实现归母净利润0.70亿元,YoY+114.18％;实现扣非归母净利润0.39亿元,YoY+107.76％。此外,公司2022年度、2021年度审计报告非无保留意见涉及事项影响已消除。

   24Q1净利润大幅增长。24Q1公司实现营业收入3.67亿元,YoY+30.08％;实现归母净利润0.43亿元,YoY+322.18％;实现扣非归母净利润0.38亿元,YoY+363.02％;实现经营性净现金流-0.74亿元,YoY-100.40％。净利润大幅提升主要系公司24Q1营收增长,毛利率提升以及期间费用率同比下降综合所致,受益于火电行业高景气度,我们判断公司24年有望维持高增趋势。

   盈利能力持续提升。公司强化人才梯队建设,人效进一步提升,23年公司整体毛利率39.21％,同比增长7.69个百分点,单Q4毛利率44.31％,同比增长20.29个百分点;报告期内公司人均创收75.05万元,同比增长16.83％,人均创利8.57万元。23年公司销售、管理、研发费用率分别为14.44％/6.57％/10.22％,同比分别变动-2.58/0.08/0.09个百分点,保持相对稳定。

   公司自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅。公司于2020年率先在全国推出了NT6000V5智能控制系统,是国内第一家通过国家权威机构认证的国产DCS系统。报告期内公司斩获浙能六横、国信滨海、粤电大埔、云能投红河、枣矿红墩界、盘江普定、湖北能源鄂州等数十台大型火力发电机组,以及深圳能源东部电厂、妈湾电厂等9H燃机项目。我们认为今明两年是我国新增火电建设高峰期,叠加存量火电机组自主可控DCS替换需求旺盛,公司作为国内火电DCS领军企业,有望分享本轮火电建设周期红利。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司2024至2026年营收分别为19.01、25.32、31.80亿元,归母净利润2.51、3.08、3.62亿元,对应PE分别为14.6、11.9、10.1倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:火电投建规模低于预期、行业竞争加剧。