卫星化学(002648):业绩同比大幅增长,研发投入持续增加-公司季报点评

事件:公司发布2024年一季报。2024年Q1,公司实现营业收入88.05亿元,同比下降6.95％;实现归母净利润10.23亿元,同比增长46.55％。

   持续推进项目攻关,2024Q1研发费用持续增长。2024年Q1,公司研发费用为3.94亿元,同比+39.46％,主要系研发项目投入增加所致。除此之外,公司2024Q1实现其他收益1.32亿元,同比+746.89％,主要系增值税加计抵减优惠增加所致;实现投资收益2153万元,同比+117.93％,主要系衍生品投资收益增加所致。

   装置进入检修,不会对全年业绩产生较大影响。根据《卫星化学股份有限公司关于部分装置检修的公告》,按照年度计划决定从2024年4月6日起对全资子公司连云港石化有限公司年产80万吨聚乙烯装置、73万吨环氧乙烷与91万吨乙二醇联产装置,以及配套原料装置进行检修,检修期限预计50天左右;同时,对全资子公司平湖石化有限责任公司年产32万吨丙烯酸和30万吨丙烯酸酯装置进行例行检修及部分工艺升级改造,检修期限预计60天左右。根据公司规划,不会对公司全年生产经营计划的完成及经营业绩产生较大的影响。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024～2026年归母净利润分别为60.14亿元、80.65亿元、90.50亿元,EPS分别为1.79元、2.39元、2.69元,按照2024年EPS以及12-14倍PE,对应合理价值区间21.48-25.06元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。项目建设进展不及预期;产品价格大幅波动。