赛科希德(688338):销售端逐季度持续增长,静待高速机装机放量

赛科希德公布其2023年报与2024年一季报,公司2023年实现营业收入2.76亿元,同比+20.4％;归母净利润1.17亿元,同比+12.3％;扣非归母净利润1.15亿元,同比+14.3％。

   2024年一季度公司实现营业收入0.76亿元,同比+13.6％,环比+6.5％;归母净利润0.30亿元,同比+14.5％,环比+4.7％;扣非归母净利润0.30亿元,同比+14.2％,环比+4.2％。

   收入端逐季度持续增长,利润端费用率基本保持稳定。收入端,赛科希德2023年四季度营业收入0.71亿元,环比增长13.4％,2024年一季度营业收入0.76亿元,环比增长6.5％。收入自2023年三季度起逐季度持续增长,主要原因有外部影响的逐步减弱,凝血检测需求逐步增长,同时高速机SF-9200全自动凝血分析仪投入市场。利润端,公司24Q1毛利率64.2％,相较于去年同期增长2.5个百分点,环比23Q4增长0.8个百分点;24Q1销售费用率12.1％,相较于去年同期降低1.6个百分点,环比23Q4降低0.2个百分点;24Q1管理费用率8％,相较于去年同期增加3.2个百分点,相较于23Q4增加4个百分点;24Q1研发费用率5.4％,相较于去年同期降低0.3个百分点,环比23Q4降低2个百分点,总体基本保持稳定。

   重点关注高速机放量情况,在研管线布局流水线与新检测项目。公司2023年推出高速机SF-9200全自动凝血分析仪,目标瞄准高等级医院,提升单机单产。2024年将是高速机装机放量的关键年,需要重点关注。在现有产品基础上,公司研发SF-9200全自动凝血测试平台,形成可对接流水线、具有样品闭盖取样、测量速度更快的高端全自动凝血测试仪,满足三级医院对凝血分析的测试及生物安全防护的需求。在检测项目上,亦有狼疮抗凝物等产品布局,完善检测种类,为公司长远的发展打下基础。

   维持"强烈推荐"投资评级。我们看好赛科希德在凝血检测行业扩容、国产替代加速的背景下的可持续增长。考虑赛科希德装机与产品放量节奏,我们预计公司2024-2026年净利润分别为1.5亿元、1.8亿元、2.4亿元,同比+24％、+26％、+33％,对应PE分别为16x、13x、10x,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:研发不及预期风险、装机速度低于预期风险、销售不及预期风险、竞争加剧风险、支付政策变化风险等。