拉卡拉(300773):支付业务毛利增长,扫码业务增速较快-年报点评

公司发布23年年度及24Q1报告。23年全年实现营收59.3亿元,yoy+10.6％,归母净利4.6亿元,yoy+131.9％,扣非的归母净利润5.7亿元,yoy+572.1％。24年Q1实现营收14.9亿元,同比下降1.7％,归母净利2.1亿元,yoy-19.2％,扣非归母净利2.3亿元,yoy+22.7％,qoq+159.3％。扣非净利润维持增长主要受益于部分产品费率上调,扫码交易规模的扩张。

   数字支付实现稳步增长。根据公司年报,截至2023年底,支付业务收入51.8亿元,同比增长13.1％;24Q1支付业务收入13.0亿元,同比增长2％。(1)扫码交易持续大幅增长。24Q1扫码交易金额0.4万亿元,同比增长43％,扫码交易金额整体占比由2023年底的27％提升至32％,持续推进支付体系化服务能力建设的成果显现。(2)支付整体净费率有所提高。2023年底,受益于公司"支付+科技"服务的商户价值有效转化,支付综合收益能力提升,公司整体支付净费率水平较2022年提高了1个基点,24Q1手续费收入同比增长6％。

   持续加强产品创新和升级。公司23年研发支出2.5亿元;24Q1研发支出0.6亿元人民币,yoy+15.0％,收入占比4.2％。(1)面向行业客户,为50多个细分行业的千余家客户提供"支付+科技+金融"综合解决方案。(2)外卡业务已覆盖至全国主要大中城市和重点旅游景区,外卡交易规模同比增长近8倍(3)针对跨境支付,2023年,跨境支付交易金额达431元,累计服务跨境商户突破7万家,同比增长108％。

   盈利预测与投资建议。行业量价齐升和出清趋势有望支撑估值,预计24年实现归母净利润7.2亿元,EPS0.9元/股。考虑费率调增,扫码交易快速增长,给予公司24年合理估值PE为19倍,对应合理价值17.1元/股,给予"增持"评级。

   风险提示。商户拓展及管理风险、信息安全、市场竞争及政策风险等。