好太太(603848):业绩同比大幅增长,盈利能力显著提升-点评报告

公司发布2023年年报。2023年公司实现营收16.88亿元(同比+22.16％),归母净利润3.27亿元(同比+49.71％)。按每10股派发现金红利3.00元(含税)。

   投资要点:业绩增长超预期,归母净利润同比+49.7％。2023年公司实现营收16.88亿元(同比+22.16％),归母净利润3.27亿元(同比+49.71％),业绩增长超预期,扣非归母净利润3.23亿元(同比+46.18％),主因公司加大线下渠道拓展以及加强线上渠道多元化运营,实现了销售的良好增长,同时优化生产工艺,推动降本增效。其中,Q4实现营收同比+53.05％,归母净利润同比+92.11％。

   盈利能力大幅提升,销售费用率有所增加。2023年公司毛利率同比+4.98pct至51.35％,净利率同比+3.55个pct至19.36％,盈利能力大幅提升推测由于:1)公司优化产品结构,智能家居产品占比提升;2)优化生产工艺,实现降本增效。费用率方面,销售费用率同比+1.66个pct至20.33％,主因2023年增大线下渠道及电商平台的推广力度,增大广告宣传等投入;管理/研发/财务费用率分别为5.17％/3.15％/-0.48％,同比分别-0.38/-0.02/+0.05个pct。

   产品结构持续优化,线上线下双驱发展。分产品:公司主营产品从传统晾晒产品向智能晾晒产品持续升级,2023年,公司智能家居产品实现收入14.33亿元(同比+26.39％),占主营业务收入比例提升至85.70％;

   毛利率上升4.84个pct至53.10％;晾衣架产品收入2.16亿元(同比+1.58％),占主营业务比例下滑至12.89％,毛利率上升6.62个pct至44.04％。分渠道:公司积极拓宽线下渠道,实现线上线下双驱发展。2023年线下渠道实现销售收入快速增长,同比+37.51％,占比提升至39.82％。

   线上渠道实现销售收入10.06亿元,同比+13.71％。

   盈利预测与投资建议:公司深耕以织物智能护理为代表的智能家居领域二十余载,产品与服务涵盖全屋织物智能护理、智能看护、智能光感等领域。随着未来中国全屋智能渗透率的提升,公司开发的智能家居产品将赢得更多销量,不断提升市占率。我们根据最新经营数据调整盈利预测,预计公司2024-2026年的EPS分别为0.98/1.18/1.40元/股(调整前2024-2025年EPS为0.83/0.97元/股),对应2024年4月23日收盘价的PE分别为15/12/10倍,维持"买入"评级。

   风险因素:原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、渠道拓展不达预期风险。