好太太(603848):2023年盈利能力改善显著,存货周转效率提升-公司快报

事件描述

   公司发布2023年年报。2023年,公司实现营收16.88亿元,同比增长22.16％,实现归母净利润3.27亿元,同比增长49.71％,实现扣非净利润3.23亿元,同比增长46.18％。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税),派息率37.04％。

   事件点评

   23Q4公司营收与归母净利润增速均环比提升。2023年,公司实现营收16.88亿元,同比增长22.16％。分季度看,23Q1-23Q4分别实现营收2.76、4.42、3.97、5.72亿元,同比增长13.34％、16.68％、3.16％、53.05％。2023年,公司实现归母净利润3.27亿元,同比增长49.71％。分季度看,23Q1-23Q4分别实现归母净利润0.48、1.02、0.88、0.89亿元,同比增长6.57％、74.66％、28.37％、92.11％。2023年公司实行线上线下双驱发展,共同增长的发展战略和经营计划,使得营收得到了较好的增长。

   产品销售呈现量增价跌趋势,核心元器件实现自产助力毛利率提升。分产品看,2023年,公司智能家居产品、晾衣架产品营收占比分别为85.7％、12.9％。2023年,智能家居产品实现收入14.33亿元,同比增长26.39％,其中销售量同比增长34.8％,均价-6.2％至1116元,智能家居产品毛利率同比提升4.84pct至53.10％。晾衣架产品实现收入2.16亿元,同比增长1.58％,其中销售量同比增长5.1％,均价-3.3％至279元,晾衣架产品毛利率同比提升6.62pct至44.04％。2023年,公司产品销售毛利率提升幅度较大,主要系在2022年降本措施基础上,2023年公司继续深入推动降本增效措施落地,优化生产工艺,实现核心元器件自主生产。分渠道看,2023年,公司电商渠道收入10.06亿元,同比增长19.38％,线下渠道收入6.66亿元,同比增长26.5％。公司电商渠道收入占比为60％,毛利率为53.92％,同比提升5.45pct。

   2023年度销售毛利率突破50％,存货周转效率提升。盈利能力方面,2023年公司毛利率同比提升5.0pct至51.4％,23Q4毛利率同比提升3.3pct至53.0％。费用率方面,2023年,公司期间费用率合计提升1.3pct至28.2％,其中销售/管理/研发/财务费用率为20.3％/5.2％/3.1％/-0.5％,同比+1.66/-0.39/-0.02/+0.05pct。综合影响下,2023年公司销售净利润率19.4％,同比提升3.6pct,23Q4销售净利率提升3.2pct至15.5％。存货方面,截至2023年末,公司存货为1.58亿元,同比下降19.62％,存货周转天数78天,同比减少18天。经营活动现金流方面,2023年公司经营活动现金流净额为5.04亿元,同比增长287％,主要系公司销售商品、提供劳务收到的现金较上期增加,购买商品、接受劳务支付的现金较上期减少所致。

   投资建议

   2023年,公司电商渠道与线下渠道均实现快速增长,并持续推动供应链降本增效措施落地,在产品销售均价下降的背景下,自身销售毛利率水平取得显著提升,全年实现高质量增长。继续看好智能家居产品渗透率提升,公司作为智能晾晒行业龙头,通过布局下沉空白市场、发力线上新兴渠道、完善产品矩阵,市场份额有望持续提升。预计公司2024-2026年营业收入分别为19.95、23.19、26.79亿元,同比增长18.2％、16.3％、15.5％,归母净利分别为3.89、4.52、5.23亿元,同比增长19.0％、16.1％、15.8％,4月23日收盘价对应公司2024-2026年PE约15、13、11倍,维持"增持-A"评级。

   风险提示

   原材料价格大幅波动;电商渠道费用投放加大;智能家居赛道竞争加剧。