威孚高科(000581):公司发布2024Q1业绩,利润增速略超预期-公司点评报告

事件:公司发布2024年一季报,24Q1实现营业收入29亿元,同比-7.7％;归母净利润5.49亿元,同比+32.4％;经营活动现金流量净额458.7万元,同比-99％。

   24Q1公司利润增速表现略超我们预期。24Q1公司实现归母净利润5.49亿元,同比增长32.4％,环比增长6.6％;扣非归母净利润5.488亿元,同比增长54.4％,环比增长36.9％。主要原因系:1)来自对重要联营企业中联电子、重要子公司威孚环保的投资收益增长;2)加公司自营利润有所提升。其中,24Q1公司对联营企业和合营企业的投资收益达3.82亿元,同比增长18％。

   24Q1公司收入同比略有下滑,主要受后处理业务波动影响。公司24Q1实现营收29亿元,同比-7.7％,环比+5.5％。主要原因系:1)后处理系统产品使用的贵金属原材料价格同比下降;2)市场竞争激烈,主机厂优化贵金属方案,贵金属用量减少,导致单位售价下降。

   24Q1毛利率、净利率、费用率指标持续改善。公司毛利率为18.5％,同比+4.2pct,环比-2.9pct;净利率为19.8％,同比+6.3pct,环比+2.2pct。费用率方面,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.0％/5.9％/5.0％/0.2％,环比-0.2pct/+0.3pct/-1.8pct/+0.3pct,期间合计费用率13.1％,环比-1.4pct。

   维持"增持"投资评级。我们长期看好公司"节能减排+智能电动+绿色氢能+其他汽车零部件"的发展战略,认为公司具备低估值高股息的投资价值。预计2024年归母净利润为21.7亿元,当前市值对应PE为8.3x,维持"增持"投资评级。

   风险提示:新业务释放不及预期、贵金属原材料价格波动超预期。