行动教育(605098):业绩超预期,销售费用率大幅下降-公司点评

事件:公司发布一季报,24Q1公司实现收入1.4亿元、同增28.1％;实现归母净利润0.2亿元、同增34.4％;实现扣非后净利润0.26亿元、同增67.1％。

   点评:

   大客户战略驱动增长,业绩超预期。大客户战略成果显著,驱动业绩高增。培训和咨询业务订单量充裕,培训课程及咨询服务开展增加。24Q1公司实现收入1.4亿元、同增28.1％。

   品牌影响力、人才质量不断提升。大客户订单获取能力凸显,有望进一步提升品牌影响力,形成正向循环。此外,人才梯队建设卓有成效,形成了精选人才和培育人才的高质量体系,有望进一步提升客户满意度。

   毛利率因收入结构变动而下滑。24Q1毛利率达71.8％、同比下滑5.9pct,我们估计主要是管理咨询业务收入占比有所提升所致。

   期间费用率大幅降低。24Q1整体费用率同比大幅降低13.5pct。其中销售费用率达28.6％、同比降低7.3pct,我们估计主要是管理咨询业务销售提成较低而收入占比提升所致;管理费用率达18.8％、同比降低3.7pct;研发费用率达5.3％、同比降低2.0pct。

   净利率同比有所提升。24Q1实现归母净利润0.2亿元、同增34.4％净利率达17.7％、同比提升2.4pct。

   合同负债稳定增长。公司在手订单量稳定增长,截至24年3月末,合同负债为9.7亿元,较23年末增长1.3％;24Q1销售商品、提供劳务收到的现金达1.6亿元、同增31.7％。

   投资建议:24Q1业绩超预期,大客户战略成效显著,带动订单稳步增长。我们预计2024～26年EPS为2.39/3.04/3.86元,当前股价对应PE为22x/17x/14x,维持"买入"评级。

   风险提示:招生人数不达预期,造成公司收入和利润不达预期;宏观经济下行的风险;关键业务人员流动的风险。