瑞鹄模具(002997):一季度归母净利润同比增长77％,单季度业绩创新高-财报点评

公司24Q1归母净利润同比增长77％,单季度业绩创新高。瑞鹄模具2023年实现营收18.77亿元,同比+61％;其中传统装备业务(冲压模具和自动化产线等)收入15.5亿元,占整体83％;汽车零部件收入2.87亿元,占整体15％;

   实现归母净利润2.02亿元,同比+44％;单季度看,23Q4收入5.79亿元,同比+71％,环比+32％;实现归母净利润0.48亿元,同比+43％,环比-25％。24Q1收入5.06亿元,同比+32％,环比-13％;归母净利润0.76亿元,同比+77％,环比+58％。

   受益于客户销量高增及新业务量产,公司营收增速超越行业49pct。我国汽车行业走出一季度市场过渡期,二季度形势明显好转,三季度"金九银十"销量环比提升,四季度销量持续上行。2023年全年中国汽车销量3004.53万辆,同比+11.9％。公司营收增速超越行业49pct,核心原因在下游客户销量快速增长及新业务放量,23年公司客户奇瑞汽车销量188万辆,同比+53％;

   蔚来销量16万台,同比+31％,截至2023年末公司装备业务在手订单34亿元,同比增长13％。同时公司轻量化零部件业务陆续量产,铝合金一体化压铸车身结构件23Q4量产,铝合金精密成形铸造动总23Q2全面量产,高强度板及铝合金板材冲焊件23Q4开始量产,2023年公司汽车零部件及配件贡献收入2.87亿元,同比增长1897％。

   上市公司主体深耕装备业务,子公司拓展零部件,形成白车身相关配套装备相对完整产品线。公司主营汽车制造装备业务(冲压模具和自动化产线等),2009年成立成飞集成拓展部分汽车零部件,2017年成立瑞鹄浩博主营冲压零部件,2022年合资建立瑞鹄轻量化主营铝合金精密铸造、缸体高压铸造和铝合金一体化压铸;2023年增资入股达奥汽车延伸轻量化底盘,为国内少数同时提供完整汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应一站式供应商。客户结构绑定奇瑞同时广泛扩展北美某全球知名新能源品牌、奔驰、宝马、理想、蔚来等优质车企,23年前五大客户贡献约55％收入,客户结构持续优化,业绩有望持续增长。

   风险提示:行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。

   投资建议:维持盈利预测,维持"买入"评级。考虑瑞鹄模具汽车零部件业务处于快速放量期,受益于与奇瑞等客户深度合作有望迎来业绩高速增长。看好公司客户拓展及产品矩阵外延带来利润的持续向上突破,我们维持盈利预测,预计24/25/26年净利润3.11/4.20/5.3亿元,对应EPS为1.57/2.11/2.66元,维持"买入"评级。