安杰思(688581):国内外收入高增长,利润持续向好-2023年及2024Q1业绩报告点评

事件:2024年4月22日公司发布公告,2023年实现营业收入5.09亿元,同比增长37.09％,系公司积极开拓全球市场,中国和美国市场继续保持了较高的增速,GI类、ERCP类、ESD/EMR类等产品的销量快速增长所致;实现归母净利润2.17亿元,同比增长49.86％,系销量增长带动收入增长和毛利率较高的GI类产品收入占比提升所致;毛利率为70.87％,同比增加2.75pct。2024第一季度实现营业收入1.12亿元,同比增长23.35％;归母净利润0.53亿元,同比增长54.22％;毛利率为71.78％,同比提升1.28pct。

   销售费用率和管理费用率有所提升。2023年公司销售费用率、管理费用率分别为9.77％和8.98％,同比提升0.53pct和0.28pct,研发费用率为8.11％,同比下降0.37pct。费用提升,系公司为巩固和提升市场份额、开拓业务渠道,人员工资等费用、管理成本增加所致。2024年第一季度公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为11.37％、11.20％和10.30％,同比提升1.61pct、2.31pct和2.58pct。

   境内外收入均实现高速增长。2023年公司境内销售收入2.61亿元,同比提升37.57％;境外收入2.45亿元,同比提升36.78％;公司在持续优化新品的同时重视国内营销网络的建设,国内覆盖终端医院数量突破2300家,其中三级医院覆盖率44％。国际市场方面,加大海外客户开发力度,无论是客户数量还是覆盖区域均实现较好增长,海外新客户数量增长35％,同时引入2家优质大客户。随着欧洲公司的选址落地,为未来海外的市场销售拓展奠定了良好的基础。

   投资建议:预计2024-2026年公司收入6.43、8.40、11.01亿元,同比增长26.4％、30.6％、31.1％;归母净利润2.70、3.51、4.64亿元,同比增长24.3％、30.1％、32.2％;维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险;产品质量风险;贸易摩擦及汇率波动风险;

   政策变化的风险;带量采购的风险;宏观环境风险;人才流失风险;