贝斯特(300580):23年扣非净利润高增,24Q1延续良好经营态势

事件描述

   公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收13.43亿,同比+22.42％;实现归母净利润2.64亿,同比+15.13％;实现扣非归母净利润2.43亿,同比+57.48％。2024Q1公司实现营收3.43亿,同比+11.21％;实现归母净利润0.69亿,同比+29.44％;实现扣非归母净利润0.67亿,同比+74.69％。

   事件评论受益汽车行业需求转好,公司2023年扣非归母净利润实现高增,主业经营稳健。2023年国内汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆,同比分别增长11.6％、12.0％,其中乘用车市场延续良好增长态势,商用车市场企稳回升,新能源汽车快速增长,汽车出口再创新高,有效拉动行业整体快速增长。叠加涡轮增压在燃油车和混动车的持续渗透,公司2023年涡轮增压零部件实现销量3173.34万件,同比+21.65％;实现销售收入10.14亿元,同比+15.67％,主业经营稳健。公司凭借"机加+铸造+智能装备"三大产业互联互动的核心竞争力,持续提高细分市场占有率。

   三梯次产业战略布局稳步推进。除了涡轮增压器主业,公司围绕全资子公司安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司重点布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值的精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件等研发。2023年国内新能源汽车产销实现较快增长助力公司新能源汽车零部件产销同比提升,销售收入实现高增。2023年公司新能源汽车零部件产销量分别达到669.65万件、656.52万件,同比+21.01％、+22.20％;销售收入达1.51亿,同比+64.75％。公司产能稳步提升,将加快推进对安徽贝斯特的建设步伐,预计将于2024年年中竣工试生产并于2024年下半年产能逐步爬坡,新能源汽车零部件有望继续贡献增量。此外,公司立足现有优势,全面布局直线滚动功能部件,导入"工业母机"、"人形机器人"等新赛道。2023年全资子公司宇华精机成功完成高精度滚珠丝杠副、直线导轨副等产品的首台套下线,成功研发人形机器人用行星滚柱丝杠样品,并与下游客户进行紧密对接,积极提升公司技术水平,取得了一定进展。未来伴随在机床和人形机器人等行业的拓展,公司直线滚动功能部件有望打造新增长极。

   公司费用率控制进一步优化,24Q1经营延续较好态势,全年业绩有望继续提升。2023年公司毛利率和净利率分别为34.46％、19.76％,同比+0.19pct、-1.36pct。费用管理能力持续优化,由于加大研发投入,公司研发费用率同比提升0.18pct,但销售费用率、管理费用率、财务费用率同比均有下降,反应公司费用管控能力进一步增强。24Q1经营延续较好态势,盈利能力表现改善,24Q1公司毛利率和净利率同环比均有提升,其中公司毛利率同环比分别增加4.85pct、1.22pct,净利率同环比分别增加2.80pct、4.30pct。公司24Q1经营表现较好,展望全年,业绩有望继续提升。

   维持"买入"评级。涡轮增压器主业稳健,新能源汽车零部件业务产能释放有望继续贡献增量,直线滚动功能部件拓展稳步推进,夯实公司长期成长。预计24-25年公司实现归母净利润3.4亿、4.6亿,对应PE分别为25x、19x,维持"买入"评级。

   风险提示1、汽车行业需求不及预期;2、丝杠业务拓展不及预期。