通灵股份(301168):减值计提造成短期影响,新业务有望持续发力-公司点评报告

事件:公司发布2023年年报及2024年一季度报,2023年全年公司实现营收15.40亿元,同比增长23.35％,实现归母净利润约1.65亿元,同比增长42.66％,实现扣非归母净利润1.51亿元,同比增长54.75％。2023年四季度实现营收3.88亿元,环比下降11.92％,实现归母净利润0.20亿元,环比下降67.46％,实现扣非归母净利润为0.18亿元,环比下降67.67％。

   2024年第一季度实现营收4.09亿元,同比增长24.20％,实现归母净利润约0.36亿元,同比下降3.77％,实现扣非归母净利润约0.32亿元,同比增长1.00％。

   费用增加及较大数额的应收账款计提减值,影响公司23年四季度利润表现。公司2023年四季度营收同比增加46.58％,但归母净利润低于22年同期表现,主要原因在于公司应收款项计提了针对尚德的较大数额减值以及公司业务规模出现较大幅度增长、研发投入加大导致了销售费用、管理费用以及研发费用支出同比增长较快。

   新型产品改善毛利表现,芯片接线盒出货占比稳步提升。公司加大研发投入,各项业务产品线毛利率均较22年有所提升,公司实现营收与毛利率的双重增长。芯片接线盒出货占比提升,后续随着光伏组件大功率趋势的推进,下游客户有望加大对芯片接线盒的导入,公司技术优势、品牌优势有望帮助公司扩大市场份额。

   互联线束24年有望进一步放量,公司积极拓展汽零业务。2024年美国市场将进一步增长,同时公司积极开拓欧洲市场,高毛利的互联线束产品可期为公司带来较好的利润表现。公司汽车零部件业务逐步完善,后续随着进一步开发汽车互联线束等产品,公司逐步深入汽车零部件领域,汽零业务有望成为公司新的增长点。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收22.59/32.27/46.45亿元,归母净利润分别为2.81/4.37/5.69亿元,EPS分别为2.34/3.65/4.74元,PE为14/9/7倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;市场需求不及预期;经济波动风险。