金石资源(603505):新项目持续贡献利润,Q1业绩同比大幅增长

事件描述公司发布2024年第一季度报告,实现营收4.48亿元,同比增加166.49％,环比减少39.55％;实现净利润0.61亿元,同比增加74.94％,环比减少41.07％;扣非后归母净利润为0.61亿元,同比增加83.44％,基本每股收益为0.10元。

   事件点评包头"选化一体"项目产能顺利爬坡,公司利润持续高增长。随着包头"选化一体"项目建成后产能逐渐爬坡,成为公司新的利润增长点;2023年包钢金石共生产萤石精粉50.24万吨,单位制造成本逐年下降,随着产能的持续提升,预计公司利润持续高增长。同时,金鄂博氟化工公司无水氢氟酸二期与氟化铝生产线均于2024年上半年开始调试并试生产。

   下游旺季来临,有望带动萤石产品价格提高。一季度为萤石传统淡季,萤石价格下降导致公司营收环比有所下降;据百川盈孚数据,2024Q1国内萤石97湿粉市场均价为3299元/吨,环比减少9.03％。随着下游制冷剂等领域进入销售旺季,对公司萤石产品于无水氢氟酸产品的需求量增加,有望助力公司业绩环比提升。

   大力推进蒙古国项目,持续整合全球优质萤石资源。公司目前已有单一萤石矿山的采矿证规模为112万吨/年,总体生产能力及单个矿山、选矿厂的生产能力都处于业内的领先地位,在原材料采购成本和生产成本的有效控制上具有明显的规模优势。此外,公司大力推进蒙古国项目的建设和生产,并对周边及蒙古重要萤石矿成矿区进行调查,为进一步扩张整合打好基础。

   投资建议预计公司2024-2026年EPS分别为0.891.061.20,对应公司4月22日收盘价31.25元,2024-2026年PE分别为35.029.626.1,首次覆盖给予"买入-B"评级。

   风险提示矿山开采以及下游化工均属于危险性较高的行业,存在安全生产和环境保护风险;产品价格大幅波动风险;萤石下游行业众多,存在下游需求不及预期风险;国家对环境保护以及资源利用效率日益重视,存在萤石资源产业政策变化风险;矿山资源储量低于预期风险;新项目投产进度及市场需求不及预期风险等。