海信视像(600060):营收增长稳健,期待海外体育赛事催化-2024年一季报点评

事件回顾:

   公司发布2024年一季度业绩,2024Q1公司实现营收127.02亿元,同比+10.61％;实现归母净利润4.67亿元,同比-24.81％;实现扣非归母净利润3.78亿元,同比-21.92％。

   营收端实现双位数增长,销额增速或快于销量增速:

   公司营收稳健增长,出货均价提升或带来较强贡献。内销方面,海信相比行业整体表现出更强韧性,据奥维云网数据,24Q1电视内销量、额分别-5.3％、+12.6％,海信内销总体量、额分别-5.3％、+16％,龙头品牌溢价能力增长。细分来看,24Q1海信电视线上、线下销量分别为74、17万台,同比分别-5.5％、-0.2％,线上、线下均价分别为3458、7084元,同比分别+24.2％、+16.0％,带动线上、线下销额同比分别+16.1％、15.7％。外销方面,参考海关总署数据,2024Q1电视出口量、额同比分别+4.2％、18.3％,预计海信Q1出口数据表现积极。

   面板上行周期影响短期盈利能力:

   受面板价格上行影响,公司24Q1毛利率15.76％,同比下滑2.41pct。公司控费能力较强,期间费用率进一步优化,公司24Q1期间费用率为12.03％,同比-1.04pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比分别-0.59/-0.22/-0.37/+0.14pct。综合影响下,公司24Q1归母净利率3.67％,同比-1.74pct。

   投资建议:

   公司股权激励落地,经营势能较强,奥运会、欧洲杯等大型体育赛事临近,海外备货情绪高涨,海信在欧洲的多年布局有望进入阶段性收获期,看好海信全球份额的持续提升,我们预计24-26年公司有望实现营业收入608.6/668.5/732.7亿元,同比增长13.5％/9.8％/9.6％;分别实现归母净利润24.2/27.8/31.8亿元,同比增长15.4％/14.8％/14.5％,当前股价对应PE为15/13/11倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:

   面板等上游环节价格大幅波动,海外需求不及预期,汇率波动。