长盈精密(300115):Q1业绩符合此前指引,消费电子及新能源向上趋势推动盈利回升

公司公告24Q1季报,24Q1收入39.40亿同比+30.95％环比+0.21％,归母净利润3.09亿,去年同期亏损0.81亿,环比+267.45％;扣非归母净利1.27亿,去年同期亏损0.96亿,环比+34.29％。结合公司近况我们点评如下:24Q1业绩表现高于此前指引区间中值,盈利能力保持在向上通道。Q1非经常收益主要来源于公司转让广东天机智能系统有限公司30％股权,取得约1.8亿元的投资收益。从经营方面看,收入的增长源于订单增加,其中新能源零组件及连接器业务同比+57.17％,消费电子业务同比+24.13％。Q1毛利率17.70％同比-0.53pct环比-3.52pcts;净利率8.22％同比+10.35pcts环比+5.71pcts,盈利能力提升得益于消费电子及新能源市场持续复苏向好,公司A客户MacbookPro机壳以及AVP机壳持续出货,新能源零组件业务订单导入释放产能,带动稼动率提升。费用率方面,销管研财费率0.83％/4.82％/7.08％/0.54％,同比-0.03/-1.03/-1.67/-3.29pcts,整体费用率优化6.02pcts至13.26％。

   展望24年,消费电子及新能源业务向上带动公司盈利持续回升。短期来看,公司24Q2三星S24手机全球销量较佳,结构件订单需求旺盛,A客户VisionPro将迎来全球发售,机壳满产持续出货,新款MacBook需求稳健,亦有新料号导入带来新增量,新能源业务稼动率保持平稳向上,Q2盈利能力或有望延续改善趋势。全年来看,消费电子业务,公司在A客户持续"提份额+扩品类"望带动新增量,安卓钛合金机壳持续放量,国内安卓客户需求逐步回升;新能源业务,C/T/H等核心客户结构件订单持续导入放量,产能稼动率不断提升。公司24年整体盈利能力有望迎来逐季改善趋势。

   维持"增持"投资评级。中长期来看公司A客户Mac＆MR结构件及小件业务持续提供增长动能,钛合金趋势带动非A客户需求,新能源业务围绕核心客户产能不断释放打开公司长线增长空间。考虑到Q1公司基本面向好趋势,我们最新预测24/25/26年营收164.7/192.7/221.6亿,归母净利润7.7/8.7/10.9,对应EPS为0.64/0.73/0.91元,对应当前股价PE为15.8/13.8/11.0倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动,产能利用率提升不及预期。