昱能科技(688348):微逆盈利承压,工商业储能贡献增长-公司点评报告

业绩简评

   4月22日公司披露2023年年报,2023年实现营收14.2亿元,同比增长6.11％;实现归母净利润2.2亿元,同比下降38.92％。其中,Q4实现营收4.52亿元,同比增长10.01％;实现归母净利润0.40亿元,同比下降63.01％。

   经营分析

   微逆收入、盈利承压,工商业储能贡献新增长:受光伏行业阶段性产能过剩及高库存影响,2023年公司微型逆变器实现收入9.41亿元,同比下降11.61％,毛利率36.13％,同比下降2.15pct。工商业储能业务实现收入1.65亿元,贡献新增长,目前已储备单体超过50MWh的工商业用户侧项目超过10个,累计装机容量不低于500MWh,为厚植光储领域技术优势、深化海内外市场开拓奠定了坚实基础。

   全球化业务布局,境内收入快速增长:公司积极开展全球化业务布局,完善全球营销网络建设,通过在美国、荷兰、法国等地成立分子公司,实现本土化经营。在继续保持欧美市场已形成的市场优势的前提下,加大开拓国内市场的力度,2023年公司实现境内业务收入2.16亿元,同比增长740.55％,毛利率23.94％,同比增加0.73pct。加强自投光储项目的投资力度,开拓第三成长线:公司已启动光伏电站及储能电站二个新增募投项目的投资建设,通过新建电站项目切入电站运营赛道,带动公司光储产品的出货,预计将推动公司业绩的快速增长。研发投入持续推进,创新推进产品优化升级:2023年公司研发费率7.37％,同比增加3.27pct。公司加大研发和市场的投入力度,积极引进研发人员和市场开发人员,形成了以微型逆变器为核心的DIY微光储、户用中小光储及工商中大光储三大光储产业生态,满足不同场景下的应用需求。

   盈利预测、估值与评级

   根据公司年报情况及我们对行业的最新判断,调整公司2024-2025E归母净利润分别至3.51(-30％)、5.02(-24％)亿元,预计2026年归母净利润为6.88亿元,对应PE估值为21、15、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   国际贸易政策风险;汇率波动风险;市场竞争加剧风险。