特发服务(300917):牢筑物业基本盘,多元经营不断突破-公司点评报告

事件:特发服务公布2023年业绩报告。2023年全年,公司实现营业收入24.48亿元(yoy+22.04％);实现归母净利1.2亿元(yoy+5.3％);公司拟向全体股东每股派发现金红利0.22元(含税)。

   营业收入稳步提升,归母净利持续增长。营收方面:2023全年,公司实现营业收入24.48亿元(yoy+22.04％),主要原因系公司全年新拓展项目68个,新增合同金额5.15亿元;盈利方面:2023全年实现归母净利1.2亿元(yoy+5.3％),延续增长态势。主要原因系:①费率管理成效显著,2023年公司销售费率与管理费率分别录得0.76％(yoy-0.19pct)和5.28％(yoy-0.61pct);②2023年公司并购天鼎物业,使少数股东损益和税金及附加分别增长至953.82万元(yoy+26.25％)和1083.68万元(yoy+38.01％),公司归母净利增速小于营收增速。

   应收账款周转率提升,经营净现金流高增,营运能力不断提高。公司目前主要客户为华为、阿里巴巴、腾讯、蚂蚁金服、中国移动等全球领先企业,具有较强的支付能力和稳定的业务需求。得益于客户结构的不断优化,2023年公司在全年营业收入同比+22.04％的情况下,年末应收账款降至4.17亿元(yoy-8.41％),应收账款周转率增长至5.61,变动+0.82,公司回款增加,使得2023全年经营活动产生的净现金流录得2.12亿元(yoy+61.65％),公司营运能力大幅度提高。

   牢筑物业服务基本盘,政务＆增值服务拓宽盈利增长空间。2023年全年综合物业管理服务、政务服务和增值服务收入分别录得19.98亿元(yoy+21.11％)、2.53亿元(yoy+9.34％)和1.92亿元(yoy+57.83％)。

   报告期内公司已形成以综合物业管理服务为核心,政务服务及增值服务协同并进的多元经营模式,持续拓宽盈利增长空间。

   盈利预测与估值:公司营业收入稳步提升,归母净利润延续增长态势,且营收账款周转提速使得经营净现金流高增,政务服务及增值服务盈利拓展值得关注。我们预计公司24-26年营业收入27.63、30.78、34.31亿元,归母净利润1.3、1.4、1.5亿元,对应PE分别为28.8、26.7、24.7倍,首次覆盖给予"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;费率管控效果不佳;业务拓展放缓。