方盛制药(603998):聚焦主业创新驱动,持续释放增长潜力-2023年年报及2024年一季报点评报告

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   方盛制药2024年4月20日发布公告:2023年,公司实现营业收入16.29亿元,同比下降9.12％;归母净利润1.87亿元,同比下降34.64％;扣非归母净利润1.34亿元,同比增长25.35％。2024年一季度,公司实现营业收入4.38亿元,同比增长0.37％;归母净利润0.70亿元,同比增长10.04％;扣非归母净利润0.54亿元,同比增长9.61％。

   投资要点:

   聚焦中药主业,持续释放增长潜力2023年公司实现营业收入16.29亿元,同比下降9.12％;归母净利润1.87亿元,同比下降34.64％;扣非归母净利润1.34亿元,同比增长25.35％。其中,2023年四季度4.14亿元,同比下降4.77％;归母净利润0.45亿元,同比增长69.87％;扣非归母净利润0.12亿元,同比下降66.09％。2024年一季度,公司实现营业收入4.38亿元,同比增长0.37％;归母净利润0.70亿元,同比增长10.04％;扣非归母净利润0.54亿元,同比增长9.61％。

   聚焦主业提升盈利能力,积极分红回报股东2023年医药制药业收入14.39亿元,占比88.35％,较去年同期提升7.84pct,扣非归母净利率8.20％,较去年同期提升2.26pct。2023年公司两次分红,累计1.28亿元,分红比例到达68.27％,积极回报股东。公司上市以来,每年均进行了不同比例的现金分红,至今累计分红13次,分红总额约4.87亿元(含税,含本次年度分红)。

   加强中药创新发展,后续在研产品丰富公司持续推进中药创新药发展,在研产品储备丰富,进展顺利。其中,蛭龙通络片Ⅱ期临床研究进展顺利,健胃祛痛丸正在进行Ⅲ期临床实验,诺丽通颗粒正在进行长毒试验,小儿荆杏止咳颗粒新增成人适用症临床进展顺利(Ⅱ期已完成330例入组),止血消痛颗粒正在药学研究中,益气消瘤颗粒已于2024年4月申报临床试验。

   盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为19.99亿元、23.44亿元和27.74亿元,实现归母净利润分别为2.94亿元、3.02亿元和3.90亿元,对应PE估值分别为16.83X、16.41X和12.70X。鉴于公司持续聚焦主业,改革成果初现,经营效率得到有效提升,维持"买入"评级。

   风险提示医药行业政策风险,核心产品放量不及预期,"338工程"实施不及预期,公司盈利能力下降,产品研发不及预期,公司管理层变动风险,核心人才流失风险。