迪瑞医疗(300396):发货节奏导致季度波动,海外快速增长-2023年报＆2024年一季报点评

发货节奏导致2023Q4和2024Q1业绩季度波动,国内市场装机积极推进,期待试剂上量,国际市场本地化持续推进,有望延续快速增长。维持增持评级。

   投资要点:

   维持增持评级。考虑产品销售节奏,下调2024～2025年EPS预测至1.55/1.86元(原为1.60/2.19元),预测2026年EPS2.27元,参考可比公司估值,给予2024年PE20X,上调目标价至31.00元,维持增持评级。

   发货节奏导致季度波动,整体业绩符合预期。公司2023年实现收入13.78亿元(+12.95％),归母净利润2.76亿元(+5.30％),扣非归母净利润2.62亿元(+5.40％),2023年Q4实现收入3.29亿元(-21.12％),扣非归母净利润0.34亿元(-48.04％),2024年Q1实现收入6.63亿元(+99.60％),扣非归母净利润1.19亿元(+55.53％),发货节奏导致23Q4和24Q1季度波动,整体看业绩基本符合预期。

   国内市场装机积极推进,试剂上量可期。国内营销体系加大投入,向渠道商赋能,积极推进2000速生化、流水线等高速产品在二甲和三甲医院装机。华润管理赋能和业务赋能持续推进,窗口医院对公司产品营销起到积极带动作用。2023年国内市场收入8.31亿元(+3.31％),2024年公司积极推进仪器装机和后续试剂上量,调整考核兑现机制,增长有望提速。

   国际市场投入持续加码,本地化助力快速增长。国际市场聚焦重点国家市场,推出大客户策略,推进海外仓储物流中心建设,进入生产本地化阶段,多地子公司运营达到预期效果,其中俄罗斯、印尼、印度等地增长较为突出,国际市场业务稳健发展。2023年国际市场收入5.47亿元(+31.61％),随着重点国家市场全产品线注册完成,本地化深耕,有望延续快速增长。

   风险提示:新产品研发和销售低于预期;集采政策不确定