海信视像(600060):收入稳健增长,盈利或受成本波动影响-公司点评报告

根据公告:

   24Q1:营业总收入127亿元(YOY+11％),归母净利润4.7亿元(YOY-25％),扣非后归母净利润3.8亿元(YOY-22％)。

   分析判断:

   显示行业:传统三大品牌合计销量份额逆势增长

   显示行业:传统三大品牌合计销量份额逆势增长根据Runto洛图科技观研公众号,2024年第一季度,中国电视市场品牌整机出货量达到844万台,较2023年同期微幅下降0.9％。海信、TCL、创维传统三大品牌(含子品牌)的Q1合计出货量在478万台,同比逆势增长5.2％,合并市场份额比去年同期提升3.3pct,达到56.6％。

   盈利:预计成本端承压

   2024Q1:公司毛利率15.8％(YOY-2.4pct),归母净利率4.5％(YOY-1.5pct)。

   成本端,根据Runto洛图科技观研公众号,在偏光片供应障碍和面板厂岁修、海外终端市场见好、体育营销预期、面板厂经营策略四方面因素的合力下,上游面板价格在第一季度完成了硬着陆、企稳和强势反弹的全套动作。洛图科技(RUNTO)预测,此轮涨价至少延续到5月,各尺寸价格将陆续达到前期高点。

   费用率

   2024Q1:销售、管理、研发费用率分别同比-0.6、-0.2、-0.4pct。

   投资建议

   我们维持盈利预测,我们预计2024-2026年公司收入为599、665、722亿元,归母净利润为24.3、27.9、32.0亿元,对应EPS分别1.86、2.14、2.45元,以2024年4月2日收盘价26.97元计算,对应PE分别为14/13/11倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。证研报发给得息术份限司版