新媒股份(300770):主营业务相对稳健,积极分红回报股东

2023年及1Q24业绩略低于我们预期

   公司公布2023年及1Q24业绩:2023年营业收入15.23亿元,同比增长6.6％;归母净利润7.08亿元,同比增长2.4％;

   扣非归母净利润6.84亿元,同比增长2.2％。公司2023年净利润略低于预期,主要因IPTV基础业务收入低于预期,且成本略高于预期。1Q24实现营收4.01亿元,同比增长12.3％;归母净利润1.48亿元,同比降低13.2％;扣非归母净利润1.48亿元,同比降低10.1％。1Q24净利润略低于预期,主要因销售费用略高于预期。此外,公司2023年拟每10股派发现金股息10.60元(含税),加上2023年中期每10股派发现金股息8.00元(含税),2023年度合计派息率60.22％。

   发展趋势

   IPTV基础业务和互联网视听业务收入稳中有进,内容版权业务相对承压。

   IPTV基础业务:2023年,公司IPTV基础业务收入8.09亿元,同增9.1％,相对稳健;其中,2023年末,公司IPTV基础业务有效用户1,951万户,同比微降1.7％。互联网视听业务:收入6.06亿元,同比增长7.3％。2023年底,公司云视听系列APP全国有效用户2.5亿户,同比增长5％。内容版权业务:受到内容版权投资不确定性影响,收入同比降低15.0％至8,935万元。

   1Q24主营业务相对稳健,所得税优惠政策调整影响利润。公司1Q24收入同比增长12.3％,我们判断公司IPTV基础业务和互联网视听业务发展相对稳健。1Q24毛利率为50.3％,同比下降2.4ppt,我们判断主要系IPTV基础业务毛利率下滑影响。我们认为公司不断优化核心产品的增值能力依然稳固。

   根据公司2024年预算公告,公司预计2024年营业收入为15.23～16.15亿元,同比增长0％～6％,受所得税政策调整影响,公司预计2024年扣非归母净利润为5.61～6.03亿元,同比减少18％～12％。

   积极回报股东,关注新业态发展潜力。公司积极采取现金分红等方式回报股东,自上市以来现金分红比例和分红金额逐年提升。截至2023年末,公司货币资金储备为34亿元,我们认为,公司一方面以稳健业务回报股东;另一方面或在未来通过投资、合作等方式布局产业链上下游,基于牌照和渠道优势,依托技术创新和业务拓展,挖掘新业态中长期发展潜力。

   盈利预测与估值

   考虑IPTV基础业务收入和毛利率略有下滑以及所得税政策影响,下调2024/2025年净利润预测14.7％/18.6％至6.03/6.33亿元。当前股价对应2024/2025年14.6倍/13.9倍市盈率。维持跑赢行业评级,综合考虑盈利预测调整和公司高分红回报,维持目标价43元,对应16.5/15.7倍2024/2025年市盈率,13.1％的上行空间。

   风险

   宏观经济影响,业务拓展不及预期,产业政策变化或行业监管风险。