聚光科技(300203):业绩符合预期,高端分析仪器打造增长新动力-23年业绩点评

事件:公司发布2023年年报,全年实现营收31.82亿元,同比-7.80％;归母净利润-3.23亿元,同比+13.92％。单季度看,23Q4实现营收11.29亿元,同比-11.48％;归母净利润-1.46亿元,同比+44.84％。

   业绩符合预期。营收端,23年公司营收同比下滑主要系下游需求疲软叠加收入确认趋严导致;利润端,公司自21年起持续亏损,主要系:1)公司持续加大研发投入和新产品市场推广力度,研发费用及销售费用维持高位水平;2)计提大额商誉减值及PPP项目减值损失。随着公司有序推进PPP项目的结算及剥离,聚焦科学仪器行业,公司财务状况有望得到持续改善。

   毛利率同比提升,期间费用率维持高位。1)毛利率:23年毛利率为41.26％,同比+3.94pct。其中23Q4毛利率为40.58％,同比+13.98pct,环比-2.74pct。

   23Q4毛利率同比大幅提升主要系22Q4公司产品结构变动,低毛利业务占比较高影响毛利率水平。2)期间费用:23年期间费用率为55.36％,同比+4.64pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为21.09％、11.33％、17.47％、5.47％,同比+1.47、+2.21、+1.06、-0.10pct。后续公司将通过调整、收缩部分业务单元,大力加强各业务单元费用优化,提升费用管控能力。

   发力高端科学仪器,延伸拓展生命科学赛道。报告期内,谱育科技完成多个产品的技术攻关,多款高端分析仪器已达到国际先进或国内领先水平,填补国内空白,实现进口替代。23年谱育科技合同、营收实现稳步增长,高端质谱产品客户认可度持续提升。与此同时,公司延伸拓展生命科学领域,近年来陆续有新质谱产品取得医疗器械注册证,进入市场推广阶段,23年签订合同额过亿元。我们认为公司多年高研发投入有望迎来收获期,高端分析仪器有望实现国产替代加速,助力业绩增长。

   盈利预测:我们预计2024-26年归母净利润分别为1.93、4.06、6.10亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:减值计提风险,PPP项目风险,新技术开发不及预期。