卫宁健康(300253):医卫信息化主业稳健增长,WiNEX有望开启批量交付-公司点评报告

事件:公司发布2023年年度报告,实现营业收入31.63亿元,同比增长2.28％;实现归母净利润3.58亿元,同比增长229.49％。其中,Q4单季度实现营业收入12.62亿元,同比增长3.32％;实现归母净利润2.06亿元,扭亏为盈(去年同期净亏损0.32亿元)。

   医卫信息化主业稳健增长,创新业务板块亏损收窄,持续推进降本增效。2023年医疗卫生机构的经营情况整体呈现回暖态势,反映出看病需求释放,医疗卫生供给效率改善,也拉动了医卫信息化项目建设。虽然客观因素对行业订单释放产生了一定的影响,但是公司医卫信息化新签订单合同金额同比小幅增长,全年在智慧医院及医院平台、医共体/医联体、基层卫生等领域新增60余个千万级项目,在不同区域打造各类标杆客户,如北京大学人民医院、陆军军医大学第一附属医院等。全年医卫信息化业务实现营业收入28.49亿元,同比增长12.66％。其中,软件销售17.98亿元,同比提升19.28％,毛利率55.45％,下滑6.7个百分点;硬件销售业务收入4.78亿元,同比增长4.00％,毛利率10.92％,下滑0.25个百分点。在"互联网+医疗健康"板块方面,纳里股份、环耀卫宁和卫宁科技营业收入增速分别为+1.5％/-53.61％/+26.84％,其中,卫宁科技全年签订合同约2.68亿元,同比增长约122％。三家主要公司(纳里股份、环耀卫宁、卫宁科技)合计亏损1.96亿元,亏损收窄44.58％(2022年净亏损3.54亿元)。费用端,销售费用、管理费用、研发费用增速分别为-7.34％/-7.74％/6.22％,三费合计下滑3.4％。

   发布WiNEX大临床产品新版本,布局医疗大模型和医疗健康数据要素场景落地。公司WiNEX大临床通过一定量的用户验证,经过持续迭代,已发布WiNEX大临床产品新版本,具备批量交付能力。2023年10月,公司发布医疗垂直领域大模型WiNGPT,并以医护智能助手WiNEXCopilot的形态内置于全系列产品中,集成涵盖医院管理、医生增效以及患者端等100多个临床应用场景,WiNEXCopilot病历文书助手、影像报告助手等智能应用已在北京、上海等地的头部医院推进落地。同时,公司也在积极推动医疗健康数据要素场景落地,与北京大学人民医院共建"数字医疗联合研究中心",与数字宁夏签署战略合作协议,开展医疗健康生成式AI模型、医疗核心应用系统上云等探索,与国家健康医疗大数据研究院(深圳)共建智慧临床联合实验室。

   盈利预测:预计2024-2026年实现收入分别为36.15/41.65/48.32亿元,实现归母净利润5.26/6.87/8.59亿元,给予"推荐"评级。

   风险提示:医疗信息化政策推进不及预期风险;医疗腐败集中整治行动对医疗招投标产生的不确定性影响;行业竞争加剧风险。