天键股份(301383):外需旺盛叠加新客户、健康医疗新业务放量,24Q1业绩超预期-23年及24Q1业绩点评

事件:公司发布23年报及24年一季报,23年实现营收17.56亿元,同比55.98％;归母净利润1.36亿元,同比103.58％。24Q1实现营收4.14亿元,同比52.21％;归母净利润0.40亿元,同比111.24％。

   24Q1业绩超预期。分季度看,23Q4营收4.68亿元,同比42.72％;归母净利润0.26亿元,同比-34.61％;23Q4净利润下滑主要系费用增加所致。24Q1业绩同比高增,主要系海外需求旺盛叠加新客户订单及医疗新业务放量增长。

   24Q1毛利率略有下滑,期间费率稳定。1)毛利率:23年毛利率20.31％,同比+1.51pct。其中,23Q4毛利率20.32％,同比+1.32pct、环比-1.19pct。24Q1毛利率15.89％,同比-3.44pct,环比-4.43pct。毛利率下滑主要系客户结构调整。2)期间费率:23年期间费率10.36％,同比-0.71pct,销售、管理、研发、财务费率为0.74％/4.17％/6.48％/-1.02％,同比-0.24/-0.34/-1.16/+1.03pct。

   深耕电声行业三十年,积极拓展新产品、新客户。1)客户端:凭借技术优势和制造优势,与海外H客户、森海塞尔、飞利浦、摩托罗拉、海盗船、Nothing、DemantGroup、GNGroup、博士、迪卡侬、Marshall、Anker、OPPO、VIVO、传音控股等国内外优质客户(品牌)密切合作。

   2)产品端:延伸布局智能音箱、AR/VR眼镜,放量后有望成为新增长点。

   延伸布局健康医疗,打开业绩成长天花板。1)医疗助听器:目前公司OTC助听器已在国内线上渠道销售,并已完成海外商标注册和团队建设后续有望加速拓展海外市场,贡献显著业绩增量。2)在研产品:公司目前正在进行智能指环、3D耳道扫描仪等产品的研发。伴随助听器产品加速出海叠加新业务陆续放量,健康医疗自有品牌业务开启第二增长曲线。

   盈利预测:基于公司24年会产生股权激励费用,预计2024-26年归母净利润分别为1.81、2.40、3.34亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品开拓不及预期,消费电子需求放缓,汇率波动风险。