力量钻石(301071):23年受制于培育钻价格跌幅较大业绩承压,24Q1业绩显著改善-2023＆24Q1点评

事件:公司发布2023＆24Q1业绩,2023年受培育钻石价格下跌影响业绩承压,24Q1受益扩产＆行业景气回暖,收入利润均有显著改善。2023年实现营收7.52亿元,同降17％,归母净利润3.64亿元,同降21％,扣非归母净利润3.08亿元,同降30％,经营活动现金流净额2.81亿元,同降14％。

   24Q1实现营收2.38亿元,同增45％,归母净利润1.06亿元,同增42％,扣非归母净利润0.89亿元,同增41％。2023年度公司拟每10股派发现金红利5元(含税)。

   点评:毛利率变动主要受销售价格变动影响,2023年金刚石单晶及培育钻石价格下跌,金刚石微粉价格有所上涨。分产品,2023年金刚石单晶/金刚石微粉/培育钻石分别实现营收2.05/2.96/2.28亿元,同比+18％/-7％/-41％,毛利率分别为42.82％/59.81％/52.67％,同比-9.88/+5.81/-26.58PCT,收入占比分别为27％/39％/30％,培育钻石收入占比下降13PCT。目前公司已经批量化生产30克拉以下大颗粒高品级培育钻石,处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石已突破50克拉。

   2023年公司进一步扩产,产销量均有明显增长。2023年生产、销售非金属矿物制品35.8亿克拉、30.0亿克拉,同比增长79％、56％。2022年公司培育钻石销售数量为83.44万克拉,我们预估2023年培育钻石和金刚石单晶销量有望随产能扩张实现较快增长。

   2023年由于培育钻石收入占比下降及毛利率下降,综合毛利率、净利率有所下降。2023年综合毛利率51.67％,同比下降11.62PCT;销售/管理/研发/财务费用率0.86％/3.50％/-4.32％/5.83％,分别同比+0.19/+2.63/-2.59/+0.97PCT,销售净利率48.37％,同比下降2.41PCT。其中管理费用率提升较多,2023年管理费用0.26亿元,同增58％,主要由于新厂区全面投产带来的人员、折旧摊销、差旅及办公等各项费用增加,2023年管理费用分项中职工薪酬/办公费等其他/差旅及业务招待费/中介机构费/资产折旧与摊销费用分别同比增长54％/53％/96％/32％/83％,占比36％/35％/12％/8％/8％;财务费用率的进一步优化主要来自利息收入增长。

   2024Q1综合毛利率48.87％,同比下降4.11PCT,销售/管理/研发/财务费用率0.75％/2.42％/-0.42％/4.74％,同比+0.21/-0.3/+1.76/-0.71PCT,销售净利率44.5％,同比下降0.89PCT。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年收入分别为11.9/14.8/16.6亿元,同增58％/25％/12％,归母净利润分别为5.01/6.36/7.22亿元,同增38％/27％/14％,EPS分别为1.93/2.44/2.78元,对应4月19日收盘价PE分别为17/14/12X。

   风险因素:培育钻石、金刚石单晶、金刚石微粉价格下跌,产能扩张不及预期,产能利用率及产销率不及预期。