传智教育(003032):2023年收入5.3亿,静候市场需求反弹-公司年报点评

公司4月16日发布2023年年报。公司2023年实现收入5.3亿元,同比减少33.4％,毛利率为50.5％,同比下降7.3pct;归母净利润1563.0万元,同比减少91.3％。主要原因:①受整体经济环境影响,就业形势面临较大压力,公司作为培训为导向的教育机构,学员报名人数减少。②信托产品逾期兑付,确认公允价值变动损失5000万元。③公司战略调整,关停面向高中毕业生的数字化人才非学历高等教育业务。

   简评及投资建议。

   2023年扣非归母净利润0.2亿元,期间费用同比下降。2023年公司实现收入5.3亿元,同比下降33.4％,归母净利润0.2亿元,同比下降91.3％,扣非归母净利润0.2亿元,同比下降83.9％,毛利率50.5％,同比下降7.3pct,销售费用/管理费用/研发费用各0.9/0.7/0.6亿元,同比下降各26.4％/14.1％/5.1％。4Q23公司实现收入0.9亿元,同比下降50.7％,归母净利润-0.9亿元,同比下降797.8％,扣非归母净利润-0.5亿元,同比下降932.2％,毛利率24.8％,同比下降24.1pct。

   营销、合作和研发三线发力,静候市场需求反弹。公司通过互联网搜索平台、行业论坛、微博及微信矩阵号等持续引入潜在用户,推动公司的线上推广,并为合作高校提供全方位教材、教学内容资源等进行合作营销。同时公司与行业龙头公司合作,为后续发展赋能:2024年1月,公司成为阿里云授权培训认证合作伙伴,同月,公司与华为签署了HarmonyOS人才生态体系服务合作协议,并于3月成为华为HarmonyOS认证级授权培训伙伴。公司内部研发持续更新,不断提升竞争能力,编著教材有14本入选"十四五"职业教育国家规划教材书目,6本入选"十四五"职业教育江苏省规划教材。

   双轨发展布局持续完善,市场影响力进一步扩大。公司于2024年1月29日以自有资金2.6亿元向全资子公司大同好学增资,目前注册资本达5.6亿元,其中申请举办的大同数据科技职业学院已纳入《山西省"十四五"时期高校设置规划》,逐步打造一流应用型数字化学历职业教育。我们认为,大同好学的不断建设,有望和已有中职学校形成协同效应,深化业务布局,进一步提升业务辐射范围,巩固和提高公司在行业内的市场占有率。

   更新盈利预测。预计公司2024-26年EPS各0.39、0.46、0.48元。我们认为,受益于国家数字化人才巨大缺口,公司有望依托优质课程内容与培训质量迎来招生回暖。参考可比公司估值,给予公司2024年25-30倍PE,对应合理价值区间9.75-11.70元/股,"优于大市"评级。

   风险提示。宏观经济下行风险;行业竞争加剧风险;IT人才需求下降风险。