贝斯特(300580):业绩符合预期,行星滚柱丝杠已出样

业绩简评

   2024年4月28日,公司披露2023年年报及2024年一季报:

   1)2023年实现营收13.43亿元,同比+22.42％;实现归母净利润2.64亿元,同比+15.13％;实现扣非归母净利润2.43亿元,同比+57.48％。2023年Q4实现营收3.36亿元,同比+11.07％,环比+1.99％;实现归母净利润0.54亿元,同比-28.89％,环比+29.29％。

   2)24Q1公司营收3.43亿元,同比+11.21％;扣非归母净利润0.67亿元,同比+74.69％;公司归母净利润0.69亿元,同比+29.44％;净利率为20.24％,同比+2.80PCT,环比+4.30pct。

   经营分析

   1、业绩符合预期。拆分如下:

   (1)收入和利润按业务拆分:1)涡轮增压系统零部件收入10.1亿元,同比+15.67％。销量3173万件,同比+21.65％;2)新能源汽车零部件收入1.5亿元,同比+64.75％,销量657万件,同比+22.2％;3)智能装备及工装收入0.94亿元,同比77.76％,销量945套,同比+38.00％,主要系去年业务减少导致基数较低,23年回归年度平均水平。4)其他零部件收入0.22亿元,同比-8.52％,销量61万件,同比-36.10％,主要系公司近年业务开拓聚焦于汽车行业,其他行业的业务减少。(2)财务分析:23年毛利率34.46％,同比+0.19PCT;24Q1毛利率35.47％,同比+4.85PCT,环比+1.21PCT。我们预计一季度毛利率提升主要受益于产能利用率提升。持续降本控费,公司费用率呈下降趋势。公司2023年销售/管理/财务/研发费用率分别0.64％/13.71％/0.41％/5.54％,同比-0.91PCT/-0.34PCT/-0.11PCT/+0.18PCT,2023年销售费用率下滑,主要由于市场推广费减少。

   2、新能源产能释放支撑主业增长,丝杠打开第三增长曲线。预计新能源部件新产能于24H1竣工,24H2爬坡,相关产品放量将带动新能源车收入持续快速增长。公司自主研发的人形机器人行星滚柱丝杠已出样品,凭较高的技术实力长期有望获得机器人订单。

   盈利预测、估值与评级

   我们维持24-25年盈利预测并新增26年预测,预计2024/2025/2026年公司实现营业收入17.82/22.94/28.16亿元,同比+32.63％/28.78％/22.73％,归母净利润3.46/4.21/5.25亿元,同比+31.13％/21.77％/24.69％,维持"买入"评级。

   风险提示

   机器人量产延后,丝杠进展不及预期,下游汽车销量不及预期