金开新能(600821):23年业绩稳步增长,装机规模或将加速扩张-年报点评报告

事件:公司发布2023年年报。2023年公司实现营收33.28亿元,同比增长7.96％;实现归母净利润8.02亿元,同比增长9.54％。

   点评:

   23年新增并网装机0.7GW,发电量同比增长14％

   2023年公司新增并网装机容量725.99兆瓦,其中湖北占比最高,达到45.6％;其次分别为广西、辽宁,占比分别为15.1％、13.8％。截至2023年末,公司核准装机容量6,448兆瓦;并网容量4,480兆瓦,其中光伏发电3,097兆瓦,风电1,257兆瓦,储能及生物质发电127兆瓦。从2023年运行情况来看,风电方面,新疆利用小时同比下滑168小时,而其他省份均同比提高;光伏方面,宁夏、黑龙江、浙江等9个省份利用小时同比下滑,辽宁、河北、山西等6个省份利用小时同比提高。叠加装机增长,公司2023年完成风电发电量31.84亿千瓦时,同比增长8.2％;完成光伏发电(含储能)发电量39.16亿千瓦时,同比增长17.4％。2023年公司上网电价为523元/兆瓦时,同比下降33元/兆瓦时。综合来看,2023年公司实现营收33.28亿元,同比增长7.96％。

   费用管控能力提升,23年归母净利润同比+9.54％

   从盈利能力来看,2023年公司毛利率为56.99％,同比下降了5.72pct。分电源来看,公司风电毛利率为63.89％,同比下降3.72pct;光伏为52.44％,同比下降5.65pct。公司费用管控能力有所提升,2023年公司期间费用率为31.2％,同比下降了2.84pct,主要系公司综合融资利率降低,利息费用减少。综合来看,2023年公司净利率达25.86％,同比微增;实现归母净利润8.02亿元,同比增长9.54％。

   公司规划25年核准装机突破13GW,认为电价的影响已经处于底部

   公司提出,到2025

   年,公司新能源发电核准装机规模预计突破13GW。公司不断加大电力交易数字化技术研发及应用,在功率预测、电力供需和电价预测等方面对标业内先进水平,已建立起涵盖"预测、策略、交易、营销、风控"五位一体的交易体系,过去三年有效应对了电价波动带来的挑战。综合存量及增量项目来看,公司认为电价的影响已经处于底部。

   投资建议:考虑到公司2023年新增装机容量、全国2024年1-2月风光资源同比略弱,下调2024-2025年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为10.5、12.9、16.7亿元(2024-2025年前值为11.5、14.0亿元),对应PE11、9、7倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新增装机不及预期、补贴兑付节奏大幅放缓、行业技术进步放缓、电价下调的风险、下游需求低于预期等