澳华内镜(688212):产品覆盖更深更广,临床端认可度提升-公司年报点评
海通证券 2024-04-21发布
公司2023年营收6.78亿元(同比增长52.29%),归母净利润5785万元(同比增长167.04%)。2023Q4营收2.49亿元(同比增长51.68%),归母净利润0.13亿元(同比下降3.18%)。公司2023年剔除股份支付后归母净利润8749万元。
公司2023年销售毛利率73.78%(同比增长4.05pct),销售净利率8.96%(同比增长3.32pct),销售费用率34.27%(同比增长4.67pct),管理费用率13.40%(同比下降5.54pct),研发费用率21.68%(同比持平)。公司2023年应收账款1.93亿元(同比增长50.57%)。
2023年中高端机型主机、镜体在三级医院装机(含中标)数量分别是96台,316根,装机(含中标)三级医院73家。公司2023年共销售主机3518台,内镜6200根。
2023年公司境内营收5.64亿元(同比增长63.96%),毛利率77.69%(同比增长3.16pct),境外营收1.13亿元(同比增长11.66%),毛利率54.58%(同比增长1.19pct)。
盈利预测。我们预计2024-2025年公司归母净利润分别为1.00、1.55、2.15亿元,EPS分别为0.75、1.15、1.60元/股,基于公司是内镜领域的内资第一梯队公司,我们给予公司2024年55-80倍PE,合理价值区间41.07-59.74元/股,给予公司2024年7-12倍PS,合理价值区间51.82-88.83元/股,综合两种估值方法,公司合理价值区间51.82-59.74元/股,给予"优于大市"评级。
风险提示。新品放量不达预期,反腐导致医院采购预算缩减,竞争格局加剧导致价格下降等。