友发集团(601686):盈利同比大增,股息率明显增长-2023年年报点评

事件概述:公司发布2023年年报。2023年,公司实现营收609.18亿元,同比减少9.6％;归母净利润5.7亿元,同比增长91.9％;扣非归母净利5.03亿元,同比增长130.4％。2023Q4,公司实现营收146.65亿元,同比减少2.2％、环比减少5.7％;归母净利润1.32亿元,同比减少41.4％、环比增长28.2％;扣非归母净利1.3亿元,同比减少32.2％、环比增长21.2％。

   点评:单吨盈利同比提升①量:2023年产销同比下滑。公司2023年管材销量为1359.64万吨,同比下滑0.26％。

   ②价:2023年毛利率同比提升。2023年公司产品单价下滑9.33％,单吨营业成本同比下滑10.19％,单吨盈利同比提升。2023年,公司毛利率同比增加0.92pct至2.85％;2023Q4公司毛利率为2.99％,环比增加0.17pct,同比增加0.26pct。

   ③股息率明显增长。2023年,公司每10股派发现金红利累计3.00元(含税),现金分红金额达4.22亿元,同比增长97.01％,股利支付率为74.01％,对应4月19日收盘价,公司股息率为4.69％。

   未来核心看点:全国布局,品牌规模优势明显①品牌优势明显。公司是国内最大的焊接钢管研发、生产、销售企业,连续18年焊接钢管产销量全国第一公司一贯高度重视品牌建设。公司拥有"友发"和"正金元"两大中国驰名商标,"友发"牌焊接圆管、镀锌圆管、方矩焊管、钢塑复合管、螺旋钢管连续多年被天津市政府授予"天津市名牌产品"称号,"正金元"牌钢管获得"河北省名牌产品"称号。

   ②全国布局,规模优势凸显。公司产销规模大、产线多、产品规格齐全,保证了公司供货的及时性,有利于公司实现满负荷生产,从而降低生产成本,也有助于降低公司采购成本。公司目前已形成天津、唐山、邯郸、江苏和陕西等6大生产基地。公司通过在市场前沿、原料基地布局生产基地,在扩大产销规模的同时能有效降低公司原料、成品的物流成本,最大程度的提升了公司产品竞争力。

   ③股权激励助力公司长远发展。2022年8月,公司公布"共赢一号"股票期权激励计划,以及"共创一号"和"共享一号"员工持股计划,充分调动员工积极性。

   盈利预测与投资建议:公司始终保持行业龙头地位,随着产能逐步投放,我们认为公司2024-2026年归母净利润预计依次为6.12、6.75和7.11亿元,对应4月19日收盘价的PE分别为15、14和13倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,下游需求不及预期,产能释放不及预期。