图南股份(300855):23年营收稳定增长,外拓增材制造-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,全年实现营收13.85亿元,同比+34.12％;归母净利润3.30亿元,同比+29.64％;扣非归母净利润3.17亿元,同比+26.91％。

   高温合金保持高景气度。分产品看,2023年公司铸造高温合金销量1306.08吨,营收6.24亿元,同比+31.39％;变形高温合金销量2387.77吨,营收4.41亿元,同比+38.10％;特种不锈钢销量300.69吨,营收0.84亿元,同比-6.91％;其他合金制品销量1006.35吨,营收1.83亿元,同比+44.96％,合金类产品保持稳定增长。报告期内,公司毛利率34.33％,同比-0.67pct;净利率23.86％,同比-0.82pct,盈利能力小幅波动。

   公司生产经营向好,募投项目如期推进。资产负债端,应收票据2.37亿元,较期初+790.71％,系销售规模扩大,余额增长所致;固定资产6.57亿元,较期初+71.06％,在建工程1.68亿元,较期初+105.14％,系募投项目航空用中小零部件自动化产线等建设项目如期推进所致。公司23年经营性现金流净额1.0亿元,同比-58.89％,主要因为本期业务订单增加,销售回款情况较好,公司根据实际资金情况,在总体采购量及存货备货增加的情况下按期支付采购货款,导致采购支付的现金有较大增加所致。

   外拓增材制造,中小零部件产能释放在即。报告期内,公司开展了31项增材制造新品研发,其中23项已完成工艺定型并交付客户验证,其余8项研发已取得阶段性进展,落子增材制造,进一步扩大产品图谱。此外,公司开展年产1,000万件航空用中小零部件自动化产线项目建设,项目已获得相关部门立项备案并环评审批通过,正按计划开展建设投入工作。

   投资建议:预计公司24/25/26年归母净利润为4.03/5.01/6.26亿元,YoY+22.0％/+24.4％/+25.0％。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;下游需求不及预期。