广汇能源(600256):股息率8.7％,成长可期-年报点评报告

公司发布2023年年度业绩公告。2023年,公司实现营业收入614.75亿元,同比+3.48％,归属于上市公司股东的净利润51.73亿元,同比-54.4％。

   煤炭业务关注未来成长空间。2023年公司煤炭产量2637万吨,同比+9.6％,其中原煤产量2231万吨,同比+9.13％;商品煤销量3099万吨,同比+16.07％,其中原煤销量2588万吨,同比+13.3％。利价方面,2023年公司吨煤售价约475元/吨,同比-16.6％,吨煤成本约310元/吨,同比-2.4％。马朗煤矿手续持续推进,2023年10月17日,自治区矿产资源储量评审中心同意《新疆巴里坤—伊吾县淖毛湖煤矿区马朗一号井田勘探报告》报告通过评审;2023年11月3日取得空白区探矿权证。我们预计2024年下半年马朗煤矿有望贡献煤炭产销量。

   天然气业务贡献弹性。2023年公司天然气产量58039.7万方,同比-26.05％,销量868426.2万方,同比+30.99％,其中启东外购气销量约81亿方,同比+37.2％。天然气业务主要关注海外气价波动对公司业绩弹性贡献,同时亦有增量空间:江苏南通港吕四港区LNG接收站及配套项目6#20万立方米储罐2024年4月10日进入试运行阶段,2#泊位建设项目,安全预评价已通过评审,正在向省交通局申请批复阶段;海洋环评等待上会评审阶段。

   石油业务有望早日贡献业绩增量。公司全资子公司广汇石油收到《商务部关于下达2024年第二批原油非国营贸易进口允许量的通知》,其内容包括"广汇石油2024年原油贸易进口允许量30万吨"。目前,公司油田Sarybulak主区块浅层二叠系注采井网新油井S-1003井已开钻,同时完成了1022井组设计修改及井组5口井的地质设计。

   股息率8.7％。根据公司《2023年度利润分配预案的公告》,计划每10股派发现金红利7元(含税),2023年拟分配现金红利45.47亿元,占归母净利润87.9％,截至4/19收盘,股息率8.7％。

   投资建议。我们预计公司2024年～2026年实现营收分别632亿元、764亿元、885亿元,实现归母净利润分别61.9亿元、75.2亿元、87.8亿元,对应PE8.4X、6.9X、6.0X。维持"买入"评级。

   风险提示:煤价坍塌式下跌,矿井投产不及预期,天然气价格大幅波动。