迪瑞医疗(300396):2024年Q1开门红,考核优化调整持续提升销售-公司事件点评报告

事件

   迪瑞医疗股份发布公告:公司2023年实现营业收入13.78亿元,同比增长12.96％;归属母公司股东的净利润2.76亿元,同比增长5.26％。公司2024Q1实现营业收入6.63亿元,同比增长99.60％;归属于母公司股东的净利润1.22亿元,同比增长56.73％。

   投资要点

   2024年Q1开门红,高增长趋势延续

   2024年Q1公司收入同比增长99.60％,扣非后归母同比55.53％,实现了2024年业绩增长的开门红。为满足2024年1季度备货,公司2023年仪器库存量较上年增长158.39％,发货节奏和收入确认对2023年Q4和2024年Q1有部分影响。

   优化考核,试剂增长有望提速

   2023年公司仪器业务收入同比增长19.89％,试剂业务收入同比增长4.62％,试剂业务收入增速慢于仪器业务。从收入比例来看,2023年试剂和仪器业务收入比例约为2/3,仪器对试剂的拉动依然不足,2024年公司调整考核兑现机制,有望推进仪器装机和后续的试剂上量。

   强化销售能力,布局全球市场2023年公司海外收入同比增长31.61％,高于国内收入同比增速,公司在泰国、印尼、俄罗斯等设立子公司,推动仪器和试剂生产本地化,预计海外市场将保持快速增长。

   盈利预测

   公司自进入华润体系之后,顺利落实优秀销售人才的引进和股权激励措施,目前仪器已实现高增长,2024年试剂提速值得期待,预测公司2024-2026年收入分别为20.63、24.92、29.64亿元,实现归属于母公司净利润为4.02、4.96、6.06亿元,EPS分别为1.46、1.81、2.21元,当前股价对应PE分别为17.0、13.8、11.3倍。迪瑞医疗作为华润系唯一的医疗器械平台,自整合以来销售已显著提升,继续看好未来的增长和平台整合潜力,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   医疗反腐对仪器销售的影响;生化试剂集采导致价格下降;应收账款周转率变化。