瑞可达(688800):4Q业绩改善,看好公司走出低谷-年报点评

4Q23业绩边际改善;实控人承诺特定期限内不减持瑞可达2023年收入15.55亿元(yoy-4.32％),归母净利1.37亿元(yoy-45.86％)。收入下滑主因重卡需求减弱、高频高速产品拓展不及预期、海外通信项目延期、市场竞争加剧。归母净利下滑主因海内外工厂建设所导致期间费用增长。4Q23收入5.14亿元,同比转正;归母净利润0.41亿元,同比降幅收窄。公司或走出低谷。此外,3/15员工持股计划股票购买完成以及4/17公司实控人吴世均先生(持股28.5％)承诺解禁日起未来6个月内不以任何方式减持直接持有的公司股份,强化市场信心。因竞争加剧,我们下调公司2024/2025年归母净利润预期至2.07/2.82亿元(前值:2.93/3.83亿元),预测2026年为3.78亿元。公司在新能源领域享有客户与技术优势,给予公司25x2024EPE,略高于可比公司平均的23.6x(高压竞争加剧收窄溢价),下调目标价至32.75元(前值:48.06元),维持"买入"评级。

   连续第二个季度业绩边际改善明显,看好公司走出低谷瑞可达2023年收入15.55亿元(yoy-4.32％),其中,新能源/通信/其它连接器收入同比-1.98％/-31.57％/+1.23％,收入下滑主因重卡换电需求减弱、智能网连相关产品客户拓展不及预期、海外通信项目延期等。2023年毛利率25.1％,同比下滑2pp,主因新能源等板块市场价格竞争激烈。归母净利润1.37亿元(yoy-45.86％),下滑主因海内外工厂建设所导致的期间费用增长。4Q23单季度公司收入5.14亿元,同比转正;归母净利润0.41亿元,同比降幅收窄。连续第二个季度边际改善明显,或意味着公司走出低谷。

   员工持股计划股票回购完成,实控人特定时期不减持承诺强化市场信心3/15,公司员工持股计划股票购买正式完成。4/17,公司实控人吴世均先生(持股28.5％)自愿向公司出具《关于特定期间不减持公司股份的承诺函》,承诺自2024年7月22日(解禁日)起未来6个月内不以任何方式减持直接持有的公司股份。彰显公司对业绩走出低谷,重回正轨的信息,为资本市场注入强心针。

   维持"买入"评级,下调目标价至32.75元考虑到竞争加剧,我们下调公司2024/2025年收入预期至19.89/26.48亿元(前值:24.5/32.6亿元),预计2026年收入36.47亿元;下调归母净利润预期至2.07/2.82亿元(前值:2.93/3.83亿元),预测2026年归母净利润3.78亿元。公司在新能源领域享有客户与技术优势,我们给予公司25x2024EPE,略高于可比公司平均的23.6x,溢价收窄主因高压竞争加剧,下调目标价至32.75元(前值:48.06元),维持"买入"评级。

   风险提示:终端需求增速放缓,公司新品扩展不及预期。