北京君正(300223):消费、行业市场库存先后去化,24年新品引领增长-2023年年度报告点评

事件:公司发布23年年报,23年营收45.31亿元,YoY-16.28％,归母净利润5.37亿元,YoY-31.93％,扣非归母净利润4.91亿元,YoY-34.23％。

   Q4单季度看,营收达11.11亿元,YoY-6.85％,QoQ-7.30％,归母净利润1.69亿元,YoY+193.57％,QoQ+15.43％,扣非归母净利润1.45亿元,YoY+377.49％,QoQ+3.08％。

   消费市场库存率先去化,24年行业市场有望回暖。23年计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片收入11.08、29.12、4.09亿元,同比+43.91％、-28.19％、-14.58％。计算芯片包括微处理器芯片和智能视频芯片,面向智能物联网、智能视觉IOT等市场,增长主因部分消费市场回暖、库存去化;面向汽车、工业等行业市场的存储芯片和模拟与互联芯片收入均下降,主要系需求低迷、产能过剩、库存压力等,随24年库存去化,需求有望提升。

   多款新品进展推进,24年及以后有望持续贡献营收。23H1到23年末,用于显示控制、打印机、扫地机、二维码识别等智能硬件市场的X2600芯片从功能测试、量产测试走向量产完成;车规LINSBC、CANSB推向市场并向客户送样;GreenPHY完成量产工作,支持部分Tier1厂商进行了方案设计;

   8GLPDDR4持续量产,不断导入汽车、工业等领域;汽车SRAM需求良好;

   Flash方面,工业需求下降,医疗需求向好,车载市场推广不断加强。

   研发投入高增,前瞻布局技术保持领先优势。23年研发费用达7.08亿元,YoY+10.40％,研发费用率15.63％,同比+3.77pcts。公司大力投入AI算法研究,大量成熟算法已走向市场;车载存储行业领先,23年开始量产8GLPDDR4,新工艺、更大容量的DRAM在研,预计持续受益于汽车智能化。

   盈利预测:预计公司24-26年归母净利润为7.30、9.93、11.73亿元,对应PE分别为43.1、31.7、26.8倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、存储产品价格波动、新品进展不及预期等。