兰石重装(603169):核电订单高增长,完成新材料领域布局

事件

   公司2024年4月17日发布2023年报,23年实现营业收入51.62亿元,同比增长3.65％;实现归母净利润1.54亿元,同比减少12.62％。点评光伏多晶硅设备行业景气度较低,公司23年新能源装备出现较大下降。公司23年新能源装备收入9.08亿元,同比下降30.28％,毛利率13.57％,同比减少1.12pcts,对公司业绩造成较大影响。我们认为主要由于光伏多晶硅设备市场23年步入瓶颈期,硅料价格大幅下降导致相关设备需求同比大幅减少,对公司多晶硅设备需求造成不利影响。

   公司核能板块23年订单高增长,看好后续成长前景。公司23年新签订单63.95亿元,同比下降4.68％,但其中核能板块订单5.17亿元,同比增长154.6％。在核能装备领域,公司产品覆盖上游核化工和核燃料领域设备、中游核电站设备和下游核燃料循环后处理设备,取得了中核集团、中广核集团等40余家核电业主单位供应商资格。2022-2023年连续两年间,我国每年核准10台核电机组,核电景气度不断提升,后续有较好成长前景。

   公司引入战略投资者和收购超合金公司完成新材料领域布局。23年公司引入上游优质原材料供应商华菱湘钢作为战略投资者,持续推动公司产业链上下游深度融合。同时收购超合金公司100％股权,进一步培育壮大金属新材料业务,助力公司在核电、氢能等核心业务领域实现高端材料配套,提升整体产品附加值。

   盈利预测、估值与评级

   预计24至26年实现归母净利润2.08/3.16/4.41亿元,对应当前PE33X/22X/15X。考虑公司核电、氢能等领域成长空间较大,收入结构持续优化,维持"买入"评级。

   风险提示

   炼油化工、煤化工扩产不及预期,新能源业务开拓不及预期,,股权质押风险。