甬金股份(603995):主业小幅承压,电池壳、钛合金项目预计2024年内投产,有望带来业绩新驱动

事件:公司披露2023年年度报告,营收企稳,利润小幅下滑。公司2023年全年营业收入398.74亿元,同比+0.81％;归母净利润4.53亿元,同比-6.94％;扣非归母净利润4.27亿元,同比-6.5％。公司营收企稳,利润小幅下滑。

   2023年公司主要产品销量增长,公司主业行业供给大于需求、不锈钢价格下跌。2023年公司产品合计销量284.66万吨,同比+15.08％。其中,主要产品宽幅冷轧不锈钢300系2B销量220.12万吨,同比+10.19％;宽幅冷轧不锈钢400系BA销量31.67万吨,同比+47.87％;精密冷不锈钢300系销量11.50万吨,同比+16.64％。2023年行业产能增速大于需求的增速,总体市场供大于求。2023年国内不锈钢市场价格整体呈现震荡下跌态势。从2023年末国内主要钢厂无锡地区304冷轧市场主流价格来看,2023年内单价累计下跌约3200元/吨,跌幅约18％。

   不锈钢项目建设稳步推进,预计公司未来不锈钢产销量将持续保持增长。公司年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目2023年12月已投产;公司年加工120万吨高品质宽幅不锈钢板带项目(一期)预计2024年10月达到试生产阶段;年加工26万吨精密不锈钢带(一期)预计2024年5月达到试生产阶段、二期预计2025年5月达到试生产阶段;泰国年产26万吨精密不锈钢板带已完成土地征地工作。公司项目建设稳步推进,预计公司未来不锈钢产销量将持续保持增长。

   公司预计电池壳专用材料、钛合金等新业务将在2024年投产运行,公司业绩新驱动值得期待。公司年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目(一期)预计在2024年6月达到试生产阶段;公司年产6万吨钛合金新材料项目(一期)预计在2024年6月达到试生产阶段。

   盈利预测:预测公司24-26年营收分别为457.77/540.35/625.35亿元,归母净利润分别为5.48/7.15/8.55亿元,PE分别为11.64/8.92/7.46。维持"买入"评级。

   风险提示:(1)公司产线建设不及预期;(2)电池壳行业竞争加剧;(3)公司钛合金业务销售端出现问题