莲花健康(600186):主业基础夯实,盈利增势延续-公司事件点评报告

事件2024年04月08日,莲花健康发布2023年业绩快报、2024年第一季度业绩预告。

   投资要点

   市场拓展推进规模扩张,盈利势能延续根据2023年业绩快报,2023年公司实现总营收21.01亿元(+24％),公司在品牌复兴战略指引下加强市场推广动作,同时股权激励计划进一步释放发展活力,主营业务规模持续扩张。归母净利润1.28亿元(+176％),扣非净利润1.15亿元(+85％),由于公司原材料成本下降,同时不断优化物流费用/提高运营效率,盈利能力显著提升。根据2024年第一季度业绩预告,2024Q1公司预计实现归母净利润0.45-0.50亿元(+114％-138％),扣非归母净利润0.44-0.49亿元(+110％-134％),降本增效成效持续释放。

   主业优势持续夯实,降本增效成效逐渐释放公司管理层以董事会制定的"品牌复兴战略"为指引,以市场为导向,持续优化营销网络布局、加强市场推广及销售工作,销售收入实现较快增长。产品上,公司推进味精主业渠道下沉,深挖存量市场,实现市场占有率进一步提升,并借助主业协同优势赋能复调业务渠道开拓,随着矿泉水业务开拓,公司多元化产品布局逐渐完善。组织上,公司通过实施股权激励计划+优化薪酬结构+建立赛马机制等措施提高人效,组织活力仍在持续释放。供应链端,公司持续优化物流配送线路,并结合工厂位置积极调研适配的运输方式,生产/采购/物流等各主要运营环节周转效率实现较大提升,运营管理降本增效。除此之外,随着公司算力布局逐步展开,第二增长曲线发展空间有望持续打开。

   盈利预测我们公司持续进行内部改革,解决历史包袱,轻装上阵,积极开拓第二增长曲线,随着内部降本增效成果持续释放,盈利增长势能有望进一步延续。结合2023年业绩快报和2024年一季度业绩预告,我们调整2023-2025年EPS分别为0.07/0.15/0.23元(前值分别为0.07/0.12/0.19元),当前股价对应PE分别为54/27/17倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、成本上涨风险。