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浙江仙通(603239):2024年Q1归母净利润同比+71%,新能源车项目放量&盈利能力提升持续贡献利润弹性-2023年年报&2024年Q1季报点评报告

国海证券   2024-04-17发布
事件:

   2024年4月17日,浙江仙通发布2023年年报&2024年Q1季报:2023年公司实现营收10.66亿元,同比+13.8%;归母净利润1.51亿元,同比+19.7%;扣非后归母净利润1.47亿元,同比+24.1%。

   2024年Q1公司实现营收2.7亿元,同比+20.4%;归母净利润0.52亿元,同比+71%;扣非后归母净利润0.51亿元,同比+70.6%。

   投资要点:

   2023年公司归母净利润同比+20%,盈利能力迎来拐点。2023年公司实现营收10.66亿元,同比+13.8%;归母净利润1.51亿元,同比+19.7%,利润增速快于营收增速。2023年公司毛利率29.35%,同比+0.55pct,净利率14.17%,同比+0.7pct,随着新开发车型项目不断量产,毛利率和净利率明显改善,盈利能力迎来拐点。

   2024年Q1公司归母利润同比高增71%,毛利率、费用率同比改善。

   2024年Q1公司实现营收2.7亿元,同比+20.4%;归母净利润0.52亿元,同比+71%。利润增速快于营收增速,主要系毛利率同比上升3.56pct叠加期间费用率同比下降2.23pct(其中管理费用率同比-1.43pct)所致。

   新能源车项目放量&盈利能力提升持续贡献利润弹性。1)积极布局新能源。公司秉承紧跟核心客户的新能源汽车战略,成功研发新能源车无边框密封条产品,并获得智界S7/S9、领克、极氪001、极氪007、通用、奥迪、北汽华为享界S9共8个车型的无边框密封条定点,未来新能源汽车项目有望持续放量。2)盈利能力提升。由于公司有模具自制率高、激励制度完善、生产效率高等优势,因此在成本控制方面具有较为突出的优势,产品毛利率在行业内处于较高的水平。此外,我们认为目前公司盈利曲线已经迎来拐点,未来有望持续改善。

   盈利预测和投资评级考虑到公司未来新能源项目有望快速放量,盈利能力迎来拐点,预计公司2024-2026年实现营业总收入13.29、16.17、18.42亿元,同比增速为25%、22%、14%;实现归母净利润2.33、2.97、3.47亿元,同比增速为54%、27%、17%;

   EPS为0.86、1.10、1.28元,对应当前股价的PE估值分别为18、14、12倍,考虑到公司是汽车密封条龙头,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示原材料价格持续上涨;销量不及预期;新客户拓展不及预期;新工厂产能爬坡不及预期;海外市场拓展不及预期;新品研发进度不及预期。

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