能科科技(603859):业绩略低预期,但华为相关AI项目开始落地-公司点评

公司发布2023年业绩及24Q1业绩预增公告。根据公司年报,2023年实现营收14.1亿元,yoy+14.1％;实现归母净利2.2亿元,yoy+10.7％。其中23Q4实现营收3.3亿元,yoy-23.7％;实现归母净利5414万元,yoy-39.3％。23年业绩略低于市场预期。公司发布24Q1业绩预增公告,预计24Q1实现营收3.7-4.3亿元(yoy+20％至40％),实现归母净利5135-5990万元(yoy+20％至40％)。

   云产品高速增长,自研比例持续提升。据年报,公司23年云产品与服务实现营收4.3亿元,同比+109％,主要系"乐世界"产品在央企重工、汽车及轨交、半导体电子等行业的拓展,长期受益于国产化进程及PLM相关产品在华为工业软件新体系中的推广应用。

   工业电气产品加速替代海外产品。据年报,公司23年工业工程及工业电气产品与服务实现营收4.3亿元,同比+180％,主要系公司80MVA级超大容量LNG电驱高压变频器等高端装备在核电、矿山等领域加速替代海外产品。

   减值计提对23年业绩影响较大。据年报,报告期内,公司计提信用减值损失为6460万元,较去年同期增长3260万元。主要系单项计提恒大汽车信用减值损失2866万元导致,该笔应收款项已全额计提信用减值损失完毕,此项计提对公司23年业绩影响较大。

   经营质量显著上升。据年报,公司23年整体毛利率50.23％(较去年同期+6.17pcts),经营性现金流净额3亿元(yoy+184％),经营质量得到有效提升。23Q3末研发支出5.2亿已经全部转为无形资产,24年预计摊销加快,利润质量将改善。

   华为智能制造、软件开发、大模型全方位共建者。公司是首批加入华为智能制造解决方案联盟的企业,深度参与华为两项战略性工程之一的"突破工具软件"。基于盘古大模型:通过私有云及大模型导入,完成大型制造业企业的本地化部署及应用开发需求。

   维持"买入"评级。由于传统软件实施服务类业务受公司战略调整而下滑,小幅下调24-25年盈利预测,新增26年盈利预测。预计公司24-26年实现营收18.3、23.2、29.4亿元(此前预计24-25年实现营收20.0、25.3亿元),预计实现归母净利润3.2、3.9、4.9亿元(此前预计24-25年实现归母净利3.3、4.3亿元)。基于公司与华为在智能制造领域的深度共建,华为大模型在制造业落地的广阔空间,以及公司自研产品放量带来的盈利能力提升,维持"买入"评级。

   风险提示:自研产品推广不及预期,华为大模型相关推广不及预期。