金开新能(600821):预计23年股利支付率为46％,绿电装机高增规划护航公司业绩持续上行-2023年年报点评

事件:金开新能发布2023年度报告。报告期内,公司实现营业收入33.28亿元,同比增长7.96％;实现归母净利润8.02亿元,同比增长9.54％。公司2023年度累计分红预计为3.69亿元,占2023年年度归母净利润的45.94％。

   点评:

   公司已建立起常态化的现金分红机制,23年全年股利支付率45.94％。2023年9月,公司在半年报弥补了重组前遗留近8亿元亏损首次具备分红条件后,立即派发现金股利2亿元(含税),占2023上半年归母净利润近40％;同时,公司23年累计回购0.21亿元(含税);23年年度预计分红1.48亿元(含税)。综上,2023年度公司累计分红金额(包含公司回购)预计为3.69亿元(含税),占公司2023年度归属上市公司股东净利润的45.94％。

   参考公司存量项目,公司认为电价对新能源发展的影响已经处于底部。对于存量项目,公司认为:存量项目中新疆区域占公司总发电量超1/3,且几乎全部为国家规划西电东送大通道准皖直流项目,受端为华东电网,电价极具竞争力,属于优质资产;宁夏区域主要为光伏资产,2023年中长期交易政策对本区域内电价影响较大,目前电价已处于底部;山西现货市场已试运行3年,从过去3年的交易情况来看,电价每年都在逐步提升,且公司在山西区域均为光伏领跑者项目,未来可能会出台差异化电价政策。此外,公司积极参与绿电及绿证交易,有效提升了相应项目的收益水平。

   制定"三步走"战略,规划至25年公司新能源装机规模突破13GW。基于对宏观、行业的战略研判和自身优劣势分析,公司制定了"十四五"期间"三条曲线"战略布局。为了保障"三条曲线"战略的落地执行,公司同步制定了"三步走"战略安排,其中到2025年,公司新能源装机规模突破13GW,电站投资和运营业务核心竞争力突出,同时在储能和氢能产业链形成较大影响力,创新驱动发展能力突出,具备较强的国际化发展能力,成为国内一流的新能源投资企业。截至2023年末,公司完成新能源电站核准装机容量6,448兆瓦,并网容量4,480兆瓦;未来绿电具备较大增量。

   盈利预测、估值与评级:考虑到公司绿电上网电价稍有下行(23年综合上网电网为0.463元/千瓦时,同比下降6.3％),我们下调2024-2025年的归母净利润预测为10.80/12.74亿元(分别下调29％/39％),并新增2026年归母净利润预测为15.87亿元,对应EPS分别为0.54/0.64/0.79元。当前股价对应24年PE为11倍,鉴于公司在手核准项目丰厚,未来增长确定性强,维持"买入"评级。

   风险提示:行业支持政策退坡;税收优惠政策变化;上网电价及补贴变动风险等。