海油发展(600968):全年业绩超预期,能源技术服务贡献增量-2023年报点评

维持"增持"评级,上调盈利预测与目标价:因为海上油气开发高景气、FPSO运维业务在深远海潜在广阔市场,我们上调公司2024/2025年EPS为0.36/0.40元(原为0.31/0.34元),新增2026年EPS为0.45元。取可比公司PE与PB估值法合理估值平均值为目标价,上调目标价为4.8元(原为4元),维持"增持"评级。

   23年业绩略超预期:得益于中国海油油气产量高增长带动公司全年工作量提升,公司23年实现营收493亿元,同比+3.19％,归母净利润30.81亿元,同比+27.52％。其中2023Q4实现营收177亿元,环比+62％,归母净利润9.36亿元,环比+15.8％。公司23年毛利率13.47％,净利率6.43％,分别同比增加0.93％,1.2％。

   能源技术服务板块增速亮眼,贡献主要业绩增量:公司能源技术板块成为业绩增长主要贡献。公司2023年能源技术服务收入189亿元,同比+21.1％,主要得益于中国海油油气产量不断增加,中海油勘探以及运维端CAPEX增长以及生产相关费用增加,作业复杂度带动板块业绩向上,以及油田老化后后市场业务作业量的增加。

   分红符合预期,深远海项目打开空间:公司23年分红11.18亿元,分红比例36％,股息率约3％,比例符合预期。公司现金类资产超100亿元,具备进一步提高分红比例的空间。中海油"七年行动计划"落实,2025年前增储上产目标明确,南海,海外市场开发打开空间。

   风险提示:原油价格波动,地缘政治风险。