中大力德(002896):2023年业绩逆势增长,期待RV和谐波减速器放量-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入10.86亿元,同比增长20.99％;实现归母净利润0.73亿元,同比增长10.22％。2023Q4公司实现营业收入2.64亿元,同比增长15.50％,环比下降6.43％;实现归母净利润0.16亿元,同比下降33.38％,环比下降34.21％。

   公司逆势增长,精密减速器和智能执行单元业务增速亮眼。2023年宏观需求较弱,公司抓住结构性机会,收入和利润仍然实现逆势增长,2023年公司减速电机营收3.4亿元,同比下降8％;精密减速器2.4亿元,同比增长18％;智能执行单元4.8亿,同比大幅增长57％。

   2023年公司盈利能力略有下滑。1)2023年公司综合毛利率22.88％,同比下降1.23pp,2023Q4毛利率24.97％,同比下降0.58pp,环比增加0.79pp。2023年减速电机毛利率28.75％,同比下降0.82pp,精密减速器毛利率13.54％,同比增长0.82pp,智能执行单元毛利率23.66％,同比下降1.86pp。2)2023年公司期间费用率为16.48％,销售/管理/研发/财务费用率分别为4.06％/5.71％/6.45％/0.27％,分别同比+0.14pp/+0.13pp/+0.51pp/-1.06pp。3)2023年公司净利率为6.77％,同比下降0.62pp,2023Q4净利率6.17％,同比下降4.22pp,环比下降2.34pp。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.95亿元、1.21亿元、1.50亿元,对应EPS分别为0.63、0.80、0.99元,未来三年归母净利润将保持27％的复合增长率,首次覆盖,给予"持有"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;市场竞争加剧风险;原材料价格波动风险。