科士达(002518):数据中心量利双升,Q4存货环比改善

业绩简评

   4月15日公司披露年报,2023年实现营收54.40亿元,同比增长23.6％;实现归母净利润8.45亿元,同比增长28.8％。其中,Q4实现营收13.71亿元,同比下降17.5％;实现归母净利润1.54亿元,同比下降26.8％。

   经营分析

   数据中心业务量利双升:2023年公司数据中心实现收入26.71亿元,同比增长14.5％,毛利率38.11％,同比提升2.18PCT。人工智能时代算力型数据中心需求旺盛,公司作为业内数据中心基础设施产品品类最齐全的公司之一,积极推出模块化UPS等不同产品匹配下游需求变化,预计数据中心收入将保持稳步增长。

   受欧洲库存影响,新能源业务增速承压:公司下半年新能源业务实现收入11.54亿元,同比下降26.6％,环比下降26.8％,主要由于欧洲户储渠道积累库存较多,导致公司出货环比出现下滑。随着下游库存逐步消化,我们预计公司后续出货有望恢复环比增长。存货环比改善明显,运行效率逐步提升:截至2023年底,公司存货为11.00亿元,环比下降10.5％,存货周转天数为56.7天,环比下降4.5天。公司积极提升运营效率,加速存货周转,有望先行业一步去库完成。

   盈利预测、估值与评级

   根据公司年报情况以及我们对行业的判断,调整公司2024-2025E净利润分别至10.27(-26％)、13.33(-24％)亿元,预计2026年归母净利润为16.28亿元,对应PE分别为13、10、8倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   竞争加剧风险;下游需求不及预期;汇率大幅波动风险。