深信服(300454):业绩实现平稳增长,海外业务表现亮眼-2023年年度报告点评

事件:

   公司于2024年4月9日收盘后发布《2023年年度报告》

   点评

   营业收入和利润实现平稳增长,整体毛利率水平有所提升

   2023年,受多重因素影响,公司实现营业总收入76.62亿元,同比增长3.36％;实现归母净利润1.98亿元,同比增长1.89％;实现扣非归母净利润1.10亿元,同比增长9.97％;公司整体毛利率为65.13％,同比上升1.31％;三费(研发、销售、管理费用)增速为5.77％,持续控制在合理范围内。分产品来看,网络安全业务实现收入38.92亿元,同比微降0.14％毛利率为81.24％;云计算及IT基础设施业务实现收入30.90亿元,同比增长8.07％,毛利率为47.47％;基础网络和物联网业务实现收入6.80亿元,同比增长3.70％,毛利率为53.24％。

   海外业务实现快速增长,自研安全GPT效果出色

   国内市场中,能源、交通等行业客户维持较高的订单增速,企业客户收入增速达到19.73％;海外市场收入增速达47.98％。公司于国内率先推出深信服自研大模型——安全GPT(SecurityGPT),是公司利用多年安全领域AI研发积累的高质量数据、算力、人才优势,凝聚公司安全能力,构建的以AI为核心的"开放平台+领先组件+云端服务"的安全新范式的垂直领域大模型。在2024年春季新品发布会中,公司持续发布了安全GPT3.0升级版本,对抗定向钓鱼攻击检出率突破91.4％,远远超越传统方案。

   超融合HCI保持较为稳定的增长,产品持续创新迭代

   云计算及IT基础设施业务方面,超融合HCI产品收入保持了较为稳定的增长,新发布了全新的6.9.0版本,一方面通过自研创新技术融入AI能力,实现主动监测、分析及部署,大幅提升对各类故障的精准预测和定位能力另一方面进一步完善了信创能力,保障信创与非信创模式下产品的功能和质量一致,进一步提升资源利用率和产品性能。同时,存储EDS也发布了501高性能版本,通过自研技术的创新,帮助用户实现存储容量扩展、性能的兼得,在AI训练、芯片设计、测绘作业、视频制作等高精尖场景中为用户提供了高性能的运行体验。

   盈利预测与投资建议

   公司主要聚焦网络安全和云计算行业,不断更新迭代既有产品和解决方案未来持续成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为82.18、90.67、98.11亿元,归母净利润为3.02、4.54、6.29亿元,EPS为0.721.08、1.50元/股,对应的PE为80.23、53.29、38.46倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性,维持"买入"评级。

   风险提示

   市场需求疲软及经营业绩下滑的风险;网络安全和云计算市场竞争加剧的风险;新业务投入偏离用户需求,市场推进不及预期的风险;上游存储类配件涨价带来的硬件整体采购成本上涨的风险;研发、销售投入加大及股权激励计划费用摊销致期间费用较高,未能带来营收和利润预期增长的风险;核心技术泄密及核心技术人员流失的风险;公司规模扩张带来的管理风险。